文：十里

來源：靈獸（ID：lingshouke）

2024年，中國零售業投資、并購高度活躍，這背后反映了行業結構調整的需求，也是企業應對市場變化的戰略選擇。尤其在實體零售領域，一系列重要并購事件成為行業變革的鮮明注腳。

零售行業也迎來兩極分化的時刻。

01

名創優品“抄底”永輝超市

名創優品以62.7億元收購永輝超市29.4%的股權。該交易完成后名創優品或將成為永輝超市第一大股東，進一步擴大其線下零售版圖。

交易公布后，引發了市場的熱議。

一是，在名創優品擁有絕對主導權的情況下，有可能把整個永輝所有門店都進行折扣化改造，形成折扣業態的發展；二是，名創優品的自有品牌和供應鏈體系與永輝的融合，推動名創自有品牌的增長。“但這兩種可能討論的結果也沒有太大的優勢和可行性。”

但也有質疑的聲音，主要集中在兩個方面：一種聲音認為，名創優品是否具有這個能力。

永輝超市近1000家店多為上萬平方米的大店，名創優品只是幾百平的小店，兩者涉及的品類規模、供應鏈能力、運營管理、組織流程差異巨大，永輝自身都很難做出具體有成效的優化和調改。

另一種聲音認為，名創優品自有品牌在自己的體系售賣能夠有差異化和優勢，但在超市以知名品牌銷售為主的體系里，名創優品的自有品牌優勢并沒有那么有優勢，反而會削弱名創優品現有店鋪差異化的商品優勢。

也有投資人認為，零售行業的優勝劣汰永遠是殘酷的。所有的動作回到最后都是為了商業鏈條的效率最優，效率高的碾壓效率低的，沒有田園牧歌只有黑暗森林。

如今，在收購消息的三個月后，名創優品入股永輝超市有了新進展，最近永輝連續三個漲停板，市值最高時達到591億元，市值逼近600億。

02

阿里出售銀泰百貨

12月17日，阿里以74億元的價格將銀泰出售給寧波服裝巨頭雅戈爾，較此前估值大幅縮水百億。這一交易再次引發市場對阿里新零售戰略的關注，也被視為阿里新零售實驗的終結。

2016年，新零售概念橫空出世，阿里將其視為未來增長的關鍵路徑。以盒馬鮮生為樣本，銀泰商業和大潤發等線下零售資產成為新零售的重要組成部分。然而，就在阿里大舉布局線下、推動消費升級的同時，拼多多憑借下沉市場迅速崛起，重塑了電商格局。新零售在阿里內部的地位隨之下降，逐漸被邊緣化。

2023年底，馬云提出“回歸淘寶、回歸用戶、回歸互聯網”的新戰略，明確以低價和用戶口碑重新搶占流量高地。新任CEO吳泳銘堅定執行這一策略，將資源集中于以淘寶為核心的電商主業，同時逐步剝離低效的線下零售資產。2024年2月，蔡崇信也明確表示，“傳統實體零售業務并非公司的核心業務”。

從財務角度看，剝離虧損的線下零售資產不僅可以騰出資金投入核心電商業務，還能提升凈資產收益率。線下零售業務較低的資產回報率，與阿里追求的高效增長模式格格不入。

至于此次退出，究竟是阿里在正確的時間進入線下零售卻在錯誤的時間退出，還是一次及時止損、為主業“回血”創造更多空間，仍需時間檢驗。

但可以肯定的是，阿里的戰略重心已重新回歸電商主業，意在守住基本盤，迎接新的競爭格局。

03

阿里把大潤發賣了131億

2025年第一天，被傳近一年賣身的高鑫零售，終于塵埃落定。

阿里宣布子公司及NewRetail與德弘資本達成交易，以131.38億港元（折合人民幣約123億元）的價格出售所持高鑫零售（大潤發母公司）全部股權，所出售股權合計占高鑫零售已發行股份的78.7%。

在這筆交易完成后，德弘資本取代阿里成為高鑫零售的大股東。這也代表著，阿里在擺脫線下零售這一非核心業務的路上更近了一步。

對于阿里來說，這實在是一場甩賣。2017年，馬云率領的阿里巴巴高調入股高鑫零售，用224億港元購買了其36.16%的股份。2020年，阿里巴巴加投279.57億港元，將所持股權增加至72%。至此，阿里巴巴對高鑫零售的總投資為503.57億港元。

但阿里在高鑫零售上的投資實際未能收獲理想的回報，從2018財年至2023財年，高鑫零售的總銷售營收、收入及經營利潤均呈現出下滑態勢，營收規模由2018財年的1013.15億縮水到2024財年的725.67億，并在2024財年（實際日期為截至2024年3月31日）出現史上最大虧損16.68億元。

對于大潤發來說，阿里的投資與扶持幫助其完成了數字化改造，并幫助其拓展了新業態，實現線上線下的融合。而德弘資本的接手，又給了大潤發開辟新發展道路的可能性。

04

三只松鼠下場收購零食店

10月29日，三只松鼠發布公告，擬投資不超過3.6億元人民幣，收購愛零食、愛折扣以及致養食品的控制權或相關業務及資產。其中，投資金額分別為2億元、0.6億元和1億元。

同時，三只松鼠創始人章燎原通過視頻號正式官宣與愛零食的合作，表示愛零食及其創始人將成為三只松鼠的事業合伙人，并以“孫悟空和唐僧”的關系形容雙方的戰略合作模式。而愛零食創始人唐光亮則回應稱，雙方的合作目標一致，即“三足鼎立，三分天下，引領行業。”

從此次并購來看，三只松鼠選擇的三家企業均屬于食品飲料行業。愛零食是量販零食連鎖品牌，愛折扣主打折扣零售連鎖，而致養食品則專注于核桃基地建設及核桃蛋白飲料的生產和銷售。通過這次收購，三只松鼠意在整合供應鏈資源，拓展業務邊界，并加速推動零食行業的變革。

這種兼并合作反映了當前零食行業的深度調整趨勢。一方面，傳統自有品牌零食企業正面臨渠道壓力，亟需加大對線下門店的投入；另一方面，中西部地區的中小型量販零食品牌因生存空間有限，迫切需要與更有實力的傳統品牌合作，雙方通過資源互補尋找新的增長點。這種“強強聯合”模式不僅為企業帶來新的發展機遇，也將進一步推動行業集中度的提升。

從今年到明年，零食行業的洗牌預計將持續加劇，競爭格局更加激烈，部分品牌或將被淘汰出局。由此之下，行業需走出“價格戰”的困局，通過提升利潤率實現健康、良性的可持續發展。

05

中華全國供銷總社完成收購供銷大集

3月29日，供銷大集公告稱，在中華全國供銷合作總社統籌指導下，以總社下屬子公司供銷商貿、中合聯、中合農信為平臺，收購了上市公司供銷大集的控制權。收購完成后，供銷大集的實際控制人變更為中華全國供銷合作總社。

2024年1月3日，供銷大集發布公告稱，與新供銷基金的關聯方中國供銷商貿流通集團有限公司、北京中合農信企業管理咨詢有限公司、中合聯投資有限公司簽訂了《供銷大集集團股份有限公司投資協議》，供銷商貿、中合農信、中合聯作為產業投資人以現金13億元合計購買26億股轉增股票。

本次投資完成后，公司實際控制人將變更為中華全國供銷合作總社。

據悉，供銷大集此前是海南海航二號信管服務有限公司旗下的A股上市公司。

作為海航集團實踐“新零售”戰略的核心平臺，供銷大集定位于“一帶一路城鄉商品綜合流通服務運營商”，旗下公司主要業務涵蓋中國集、酷鋪商貿、掌合天下、大集供銷鏈、大集金服及民生百貨等。

本次交易也將同步加強和鞏固供銷商貿在大宗商品貿易、商超零售、綜合市場開發等領域的領先市場地位。

06

轉轉收購紅布林

9月23日，二手電商平臺轉轉與二奢電商平臺紅布林宣布達成戰略協同，未來將全面整合，共同推動二手奢侈品與時尚商品市場的發展。

這次并購標志著轉轉從2022年的投資方，正式成為紅布林的全資收購方。

此次整合是雙方在各自賽道面臨壓力下的“各取所需”。紅布林作為二奢電商的明星項目，曾趕上行業紅利期備受資本青睞，但近年來卻陷入困境。二奢電商的“中間商”模式與奢侈品品牌定位天然沖突，加之行業魚龍混雜、消費體驗難以保障，用戶信任度持續下滑，資本市場對其失去熱情。

行業內，全球最大奢侈品電商Farfetch因財務問題被“賤賣”，寺庫也因經營不善被強制退市。

轉轉同樣面臨存量競爭壓力。在二手電商“三足鼎立”格局中，閑魚背靠阿里，愛回收依托京東，而轉轉則有58同城支持。為了尋找增量市場，轉轉不斷拓展品類，而紅布林的加入正補充了其高價值品類的短板。

對于紅布林，這次并購提供了更多資源和抗風險能力；而對轉轉來說，則是業務邊界的延伸。

然而，整合能否成功，關鍵在于轉轉能否提升行業標準化建設和消費者信任度，實現1+1＞2的效果。此次合作既是商業協同，也是對二手奢侈品市場未來的一次探索。

07

京東完成收購沃爾瑪所持的達達股份

9月17日，美股公告顯示，京東已完成收購沃爾瑪所持的達達股份，持股比例超過60%。

據悉，增持達達集團顯示出京東對達達的長期穩健發展具有充足的信心，認可達達未來前景，重視達達在京東生態內所處地位，并期待進一步深化雙方戰略伙伴關系。

達達長期以來一直是京東生態的重要一環，也持續受益于來自京東生態的廣泛賦能。

今年5月，達達將旗下即時零售品牌京東小時達、京東到家全面整合升級為“京東秒送”品牌，加速全面融入京東生態，統一京東在即時零售領域的業務形象，持續優化用戶體驗。

達達與沃爾瑪也保持了多年良好合作，雙方各自在既定的戰略目標上也都取得了穩定成果。

對于此次交易是否影響雙方的合作，達達內部人士表示，該交易只是股權投資層面的變動，達達與沃爾瑪業務層面的關系不受影響，雙方仍舊是彼此重要的戰略合作伙伴，在未來也期待繼續保持穩定的合作和長期的業務往來。

08

7-11母企面臨易主危機

作為全球最大便利店品牌7-11的母公司，Seven & i Holdings（柒和伊控股，以下簡稱“7&i控股”）在去年至今都在經歷史上最重大的所有權之爭。

2024年8月，加拿大零售巨頭ACT提出5.4萬億日元（約2600億人民幣）的收購要約，試圖控股這家擁有超過8.5萬家便利店的集團。

同年11月13日，連鎖便利店巨頭7-Eleven的母公司Seven&i Holdings宣布，已收到來自創始人伊藤家族的非約束性收購提案。

據彭博社此前報道，該交易預計將達到9萬億日元，資金來源包括多家銀行、創始人伊藤家族和伊藤忠商事，值得注意的是，伊藤忠商事也是全家便利店母公司。其中，伊藤忠商事、伊藤家族及現有投資者將出資3萬億日元的現金和股權，而三井住友金融集團、三菱日聯金融集團和瑞穗金融集團等日本大型銀行將提供6萬億日元融資。

如果此次交易最終達成，這將成為日本企業史上規模最大的管理層收購案。

這意味著，Seven&i正在考慮通過管理層收購（MBO）的方式，來抵御此前加拿大便利店巨頭ACT提出的收購方案。

截至2024年12月底，收購大戰進入關鍵階段。7&i控股成立特別委員會評估兩項提案，但在12月的董事會上，委員會指出“雙方提案均存在不確定性”。

值得注意的是，盡管7-11母企面臨易主危機，但短期內應該不會對中國區的便利店業務造成直接影響。7-Eleven在日本方面在中國設立了全資子公司，負責品牌授權事宜，這意味著即使母公司發生變化，中國市場的運營模式和服務質量預計仍將維持現狀。

09

步步高重組

在經歷近一年的預重整后，步步高的重整計劃終于取得實質性進展。

7月1日晚間，步步高發布公告稱，公司及其十四家子公司已收到湘潭中院送達的《民事裁定書》。法院裁定批準了《步步高商業連鎖股份有限公司及其十四家子公司重整計劃》，并終止公司及其子公司的重整程序。這標志著步步高正式進入重整計劃的執行階段。

根據裁定內容，步步高及其十四家子公司將按以下方式清償債權：職工債權和稅款債權全額清償，無任何調整；有財產擔保債權以現金和留債清償；普通債權則以現金、轉增股票等方式清償。

數據顯示，步步高及其子公司債權總額超過580億元。其中，有財產擔保債權116.3億元，職工債權2.29億元，稅款債權1.12億元，普通債權463.4億元（經管理人初步審查確定）。

此外，步步高此次重整計劃共引入17家投資人，包括4家產業投資人和13家財務投資人。產業投資人分別為白兔集團、外貿信托（聯合中化農業）、湘潭電化產投，以及物美集團與博雅春芽的聯合體。這些投資人將為步步高提供資金支持，同時帶來各自的資源與優勢，助力步步高的業務轉型與發展。

通過此次重整計劃，步步高不僅解決了債務問題，還借助產業和財務投資人的資源，為未來的業務優化和發展奠定了基礎。這也顯示出步步高在轉型過程中，正努力探索更為創新和可持續的商業模式。

10

梅西百貨面臨被收購

梅西百貨在2024年經歷了多次關于其可能被收購的討論和嘗試。

從年初開始，由地產投資公司Arkhouse Management與全球資產管理公司Brigade Capital Management組成的投資者財團對梅西百貨表現出了濃厚的興趣，并提出了多個不同金額的收購要約。

2024年1月21日，該財團提出了58億美元的私有化收購要約，但這一提議被梅西百貨拒絕了，理由是“估值過低”，并且認為這不符合公司的最佳利益。隨后，為了表達他們對于梅西百貨的信心以及實現轉型的決心，兩家公司在3月初將報價提高到了66億美元，即每股24美元的價格。

然而，即使是在提高了報價之后，梅西百貨依然保持謹慎態度，并未立即接受新的條件。

同年7月初，投資者財團再次上調了他們的報價至大約69億美元，每股出價達到了24.8美元，試圖以此來贏得梅西百貨董事會的支持。這次提價反映了收購方愿意為達成交易而做出的努力，同時也表明他們看到了梅西百貨潛在的價值所在。不過，即便如此，梅西百貨方面仍然顯得猶豫不決，直到7月15日左右，公司最終宣布終止與上述激進投資團體之間的私有化收購談判。

值得注意的是，在這段時間里，梅西百貨不僅面臨著來自外部投資者的壓力，內部也在經歷一系列變革。

截至2024年7月中旬，梅西百貨并沒有完成私有化進程。隨著市場的不斷變化和技術進步的影響，梅西百貨將繼續探索適合自己的發展戰略，同時也要應對來自同行和其他零售商日益激烈的競爭挑戰。

對于這樣一個歷史悠久的品牌來說，如何在新時代找到自己的定位和發展方向將是接下來一段時間內的關鍵問題之一。