文：任建新

來源：斑馬消費（ID：banmaxiaofei）

當溫州人如往常一樣，在“一鳴真鮮奶吧”品嘗牛奶+面包的早餐組合時，可能很多人并不知道，這份早餐背后的一鳴食品，正在股市遭遇驚心動魄。

11月26日以來，該公司在各路游資的炒作之下，股價已連續11個交易日漲停，期間漲幅達到185.26%。

從40.54億元到115.6億元，公司瘋漲的市值，并沒有基本面來支撐。一旦游資撤退，大跌不可避免。

一鳴食品的戰略很宏大，希望在2026年，將奶吧數量從現在的2000+拓展至6600家。而事實上，今年前三季度，公司連鎖奶吧數量不升反降。

01

瘋狂11連板

異常波動、嚴重異常波動，一鳴食品（605179.SH）持續預警，仍擋不住公司股價飆升的勢頭。昨日，公司股價再度一字漲停，11連板，推向了28.84元/股的歷史高位。期間，公司股價已累計上漲185.26%，市值從40.54億元直接干到了115.6億元。

截至12月9日，公司市盈率（TTM）為443.65、市凈率為9.48，同期食品加工制造行業整體市盈率為26.73，市凈率為3.37，公司相關指標顯著高于同行業平均水平。

一鳴食品明確表示，近期公司生產經營情況正常，內外部經營環境都沒有發生重大變化，也不存在預計將要發生重大變化的情形。公司控股股東、實際控制人等，也不存在應披露而未披露的重大事項。

一鳴食品在相關公告中指出，公司股價短期內波動較大，存在較高的炒作風險，連續多個交易日漲停，短期內存在大幅下跌的風險。

公司股價飆升，部分股東坐不住了。昨日，一鳴食品經自查后披露，心悅、鳴牛、誠悅等3個有限合伙企業，已經全體合伙人簽字同意，授權執行事務合伙人，在未來3個月內，減持公司不超過1%股權。

上述3家合伙企業，均為一鳴食品的員工持股平臺。截至今年9月末，分別持有上市公司4.17%、0.93%和0.51%股權，分列第五、第七和第八大股東。合伙人中的上市公司實際控制人、董監高承諾，不參與本次減持和減持所得的分配。

一鳴食品的這一輪異常行情，從11月26日開始啟動，收獲第一個漲停板，其后多個交易日，均短暫打開漲停，隨后，又被緊急封死，期間換手率和交易量大幅增長。

多日盤后的龍虎榜數據顯示，有游資在背后“翻云覆雨”，寧波桑田路、玉蘭路、陳小群、越王大道等知名游資，均參與其中。

游資玩的就是擊鼓傳花的游戲，通過資金接力調動情緒炒作股價。等到他們撤退之時，留下一地雞毛。最后被套牢的，往往都是中小投資者。

02

特立獨行的奶吧

一鳴食品主要從事新鮮乳品與烘焙食品的研發、生產、銷售及連鎖經營業務。它既非傳統乳企，也不同于一般烘焙企業，其橫跨食品加工和零售兩大行業，產品主要通過“一鳴真鮮奶吧”連鎖門店進行銷售，勢力范圍集中在華東地區。

公司創始人朱明春，已于2017年退居二線，將公司交給了二代。長子朱立科為公司董事長兼總經理，長媳李紅艷和次子朱立群均為公司非獨立董事。

一鳴食品控股股東為明春集團，持有上市公司40.38%股權，該集團由朱明春、李美香夫婦及兩個兒子100%持股。另外，李美香、朱立科、朱立群和李紅艷還分別直接持有上市公司19.00%、 7.92%、7.92%和3.96%股權，合計持股達79.18%。去年12月，上述原始股已全部解禁上市流通。

朱明春今年75歲，他上世紀八十年代，開始從事雞禽養殖，發明并推廣了“淺籠高密度飼養技術”，于1989年被《人民日報》評為“全國養雞大王”。

1992年，朱明春涉足牛奶的生產和銷售，成功研發鮮奶打蛋，奠定了一鳴在農產品加工領域的定位。

2002年，公司開創出奶吧模式，在溫州橫瀆開出第一家“一鳴真鮮奶吧”，將新鮮乳品于烘焙食品相結合，在連鎖門店銷售。通過牛奶+面包，改變了溫州人傳統的油條+包子的早餐習慣。

最近幾年，公司重點打造的是“家門口的營養早餐、輕白領的健康接力餐、孩子的星巴克”等品牌標簽。

今年，公司持續擴容產品，相繼推出午餐第二品牌“厚比披薩”，以及“奕程咖啡”，已在部分門店上市銷售，意圖在全域博弈中構建生意增量。

03

門店拓展不力

2020年12月，一鳴食品在上交所主板掛牌上市，外部不利環境突然降臨，嚴重影響公司經營。

2021年，公司歸母凈利潤同比大降84.70%，次年，更是慘降737.89%，錄得巨虧1.29億元。2023年，公司艱難扭虧，今年經營狀況逐步企穩，但仍遠未恢復到最好的時候。

連鎖奶吧是公司最核心的銷售渠道，該模式以加盟為主，直營為輔。因此，門店的拓展將直接影響公司的整體成長性。

去年的年報中，公司祭出“1、3、4、11戰略”，其中的“1”即為一個戰略主目標：實現華東地區奶吧數量6600家。公司為這一目標設定的時間點為2026年。

今年初，公司董事長朱立科在接受媒體采訪時表示，自己當下的重點工作就是圍繞開店，希望2024年除去節假日，每天以4家的速度拓店，全年凈增門店800家。

為了實現這一目標，“一鳴真鮮奶吧”走出自己的核心市場，逐步向江西、安徽兩省拓展，今年上半年，已陸續在南昌、上饒、合肥等城市落地。

但從數據來看，公司今年的擴張情況似乎并不太樂觀。前三季度，新開門店284家，同期關店340家，期末門店數量2002家，較年初還減少了56家。

對此，一鳴食品表示，這是公司主動對直營店調整的結果，這種調整時暫時的，主要基于單店效率提升、位置優化考慮。接下來會持續在直營門店運營效率和位置優化上下功夫，提升門店單店產出。

2024年即將過去，一鳴食品要想實現既定的戰略主目標，意味著2025年和2026年，需要每年凈增門店超過2000家。每年再造一個一鳴，難度可想而知。