文： 魯智高

來源：投中網

廝殺多年后，農夫山泉和娃哈哈的勁敵上市了。

10月23日，“怡寶”的母公司華潤飲料成功登陸港交所。截至發稿，這家與深圳經濟特區共同成長的明星公司的市值超過380億港元。

有市場消息提到，華潤飲料公開發售部分超購236倍，認購規模超過1323億港元，有望成為港股今年新股認購規模最大的IPO。

經過40年的發展，他們讓“怡寶”等品牌深入人心，不僅一年就賣出超過146億瓶“怡寶”品牌水產品，而且還成為了中國飲用純凈水市場的“一哥”。

隨著上市的鐘聲敲響，華潤集團收獲了自己的第18個IPO。與此同時，對于怡寶和農夫山泉、娃哈哈而言，這場持續多年的“水戰”也將變得更加激烈。

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華潤的第18個IPO來了

怡寶的故事，可以追溯到20世紀80年代。

那個時候，正值深圳經濟特區大力發展之際。于是，貴陽刺梨產品開發公司、招商局蛇口工業區供水公司和環亞股份有限公司三方聯手，創立了怡寶的前身——中國龍環有限公司。

在發展初期，這家公司以貴州特產飲品“刺梨汁”為主打產品。不過由于產品銷量不佳，該公司決定轉型進軍飲用水市場，并于1990年推出“怡寳”牌蒸餾水。

只是沒過多久，他們便在經營上陷入困境，最終選擇于1991年賣身萬科。八年后，華潤集團旗下的華潤飲料將怡寶100%控股。從那時起，怡寶進入發展的快車道。

有了華潤集團的支持，怡寶以“小綠瓶”作為形象，從深圳開始向全國擴張。2008年，這家公司便進入華潤集團一級利潤中心序列，表現出驚人的盈利能力。

三年后，華潤飲料不僅從日本公司麒麟手中拿到約4.75億美元投資，還推出“午后奶茶”、“火咖”及“源自世界的廚房”等一系列與對方合作的新產品，順利成長為獨角獸。

到了2022年8月，投資機構Plateau Consumer Limited用10億美元，收購了麒麟持有的華潤飲料全部股權。以此計算，這家公司當時的估值達到25億美元。

上市前，華潤飲料只有兩位股東。其中，華潤集團持股60%，Plateau Consumer Limited持股40%。在此次IPO發行中，這家公司從瑞銀、中旅集團、博裕資本、中郵保險、Oaktree、PT Indadi、Athos、Ghisallo、Pamalican等9名基石投資者手中拿到3.1億美元。

作為華潤集團旗下專注于即飲軟飲的企業，華潤飲料在對方的大消費板塊布局中占有重要地位，同時也與華潤集團及華潤集團旗下相關業務單元擁有緊密契合的企業文化。

如今，華潤集團的核心業務包括大消費、綜合能源、城市建設運營、大健康、產業金融、科技及新興產業，并擁有雪花、怡寶、華潤萬家、萬象城、999、雙鶴、東阿阿膠、江中等知名品牌。

隨著華潤飲料成功上市，他們也收獲了自己的第18個IPO。

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一年賣了超146億瓶“怡寶”

零售額達到395億元

以“怡寶”為核心，華潤飲料還打造出多個知名品牌。

除了與麒麟合作推出產品，這家公司還于2018年開發出風味水品牌“蜜水系列”。一年后，他們的果汁類飲料品牌“假日系列”上線。到了2021年，該公司又推出草本植物飲料品牌“至本清潤”。

目前，華潤飲料擁有13個品牌，產品類型覆蓋了包裝飲用水、茶飲料及果汁類飲料等。在59個SKU中，“怡寶”品牌就占有13個，產品類型包括瓶裝/桶裝飲用純凈水、飲用天然水，針對終端客戶的建議零售價在1.5元至23元不等。

為了擴大自身知名度，華潤飲料以體育營銷為重點去推廣產品，從2013年起便一直與馬拉松等體育賽事合作。后來，該公司不僅成為TEAM CHINA/中國國家隊合作伙伴，還與中國足球協會超級聯賽建立冠名合作。

從2021年開始，他們三年累計在營銷和推廣上投入超過30億元，除了讓“你我的怡寶”這句品牌標語流傳甚廣，還成功讓“小綠瓶”在眾人心中留下深刻印象。

在開拓市場的過程中，華潤飲料建立起全國性的銷售和經銷網絡，與遍布中國超過1000家經銷商達成合作，累計覆蓋超過兩百萬個零售網點，最終讓“怡寶”遍布街頭巷尾。

如今，通過13家已投產的自有工廠及31家合作生產伙伴，這家公司能夠順利生產包裝飲用水及飲料產品。2023年，他們的包裝飲用水及飲料產品年標準產能達到1880萬噸。

那一年，在眾多用戶的支持下，這家公司賣出1350萬噸包裝飲用水及飲料產品。其中，僅“怡寶”品牌水產品就賣出超過146億瓶。

隨著體量越做越大，華潤飲料近年的營收和利潤也在不斷增長。

招股書顯示，在2021年至2024年4月，這家公司的收入分別達到約113.4億元、126.23億元、135.15億元和41.5億元，凈利潤則分別約為8.58億元、9.89億元、13.31億元和4.61億元。

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農夫山泉、娃哈哈的勁敵

三方廝殺多年

怡寶與農夫山泉、娃哈哈可謂是“老冤家”。

早在1990年，華潤飲料便開始售賣“怡寶”品牌水產品。1996年，頗有名聲的娃哈哈也推出了自己的純凈水。到了1997年，農夫山泉正式面世，先是在純凈水領域發力，后又轉而全部生產天然水。

此后，他們圍繞涵蓋包裝飲用水、茶飲料、碳酸飲料、果汁類飲料、功能飲料、咖啡飲料等品類的即飲軟飲市場，開啟了二十多年的競爭。

除了純凈水，娃哈哈的AD鈣奶、營養快線、爽歪歪等產品也獲得不少人的喜愛。與此同時，農夫山泉一邊深耕飲用天然水，一邊又打造出東方樹葉、農夫果園、茶π、尖叫等知名品牌。

在長期的競爭中，娃哈哈率先取得佳績，營收于2013年超過780億元。此外，宗慶后于2010年首次成為中國首富后，又分別于2012年和2013年在福布斯中國富豪榜上名列第一。

農夫山泉的成績也是亮眼。2020年9月，這家公司在港上市當天，便讓鐘睒睒成為中國首富。2021年，該公司的營收接近300億元。也是從那年起，鐘睒睒連續四次被福布斯評為中國首富。

如果從2023年的收入來看，娃哈哈約為500億元，而農夫山泉則是約426億元。2023年，華潤飲料的收入不到140億元，但是“怡寶”品牌飲用純凈水產品的零售額達到395億元，在中國飲用純凈水市場排名第一，市場份額高達32.7%，超過排名第二至第五企業的總和。

只是隨著時間推移，市場也有了不小的變化。

2024年4月，農夫山泉重新推出飲用純凈水，并以“綠瓶”作為形象示人，與怡寶的包裝相似度較高。到了2024年8月，宗馥莉接替已經去世的宗慶后，正式成為娃哈哈的法定代表人、董事長和總經理。

雖然娃哈哈現在還未上市，不過宗馥莉對IPO還是持開放態度。在她看來，未來只有跟資本市場相結合才會走得更遠，這是每一家公司都要做的，“我也想看看，資本手段到底能為我們帶來什么。”

隨著華潤飲料成功登陸港交所，這場萬億級別市場中持續多年的“水戰”，也將變得更加激烈。