文：方舟

來源：聯商網（ID：lingshouzixun）

8月21日美股盤后，沃爾瑪在其向美國證券交易委員會(SEC)提交的最新監管文件中披露了減持全部所持京東股票。此次，沃爾瑪計劃以每股24.85美元-25.85美元的價格，尋求出售1.445億股京東股票，按最高要價計算可籌資37.4億美元，摩根士丹利是此次發行的經紀交易商。

根據京東2023年年報，沃爾瑪持有京東2.89億股A類普通股，占比9.4%，曾是京東第二大股東。

受此消息影響，美東時間8月20日，京東美股收跌4.57%，報28.19美元，在盤后交易中下跌近10%。

值得注意的是，8月21日，京東集團在港交所公告稱，耗資約3.9億美元回購其股票，并已充分使用3月批準的30億美元股票回購計劃的回購限額。截至2024年6月30日止六個月，京東集團回購共計224.3百萬股A類普通股(相當于112.2百萬股美國存托股)，總額為33億美元。所有該等普通股均根據公司公布的股份回購計劃自納斯達克及香港聯交所回購。

01

8年合作各取所需

京東與沃爾瑪的合作還要追溯到2016年。2016年6月20日，京東和沃爾瑪宣布達成一系列深度戰略合作。當時，沃爾瑪將其在中國的在線雜貨店1號店出售給了京東，以換取京東5%的股份。

根據雙方當時達成的協議，沃爾瑪將獲得京東新發行的144952250股A類普通股。交易完成后，沃爾瑪將持有京東約5％的股份，按照當時京東股價估算，估值約達15億美元。

同年晚些時候，沃爾瑪還對京東進行多次增持。2016年10月，沃爾瑪對京東的持股比例從5.9%升至10.8%。之后，沃爾瑪再次增持，截至2016年12月31日，沃爾瑪共持有12.1%的京東A類普通股。

彼時，在業內看來，以1號店換取5%的股份對于雙方而言，是一筆雙贏的交易。

于沃爾瑪來說，2015年7月全資控股1號店后，很快意識到了業務整合的困難，作為一家傳統零售企業，彼時沃爾瑪并不具備玩轉O2O的能力，能順利將1號店賣給京東也算丟掉了一個“燙手山芋”。

對以“3c數碼產品”見長的京東而言，收購主營超市商品的1號店很好地補充了品類短板，抵御“天貓+蘇寧”進攻的同時，也以此為契機與沃爾瑪實現了供應鏈端的合作，沃爾瑪的全球商品采購供應鏈、山姆會員店高端進口商品、快消品采購，都是京東所看重的。

當時，除了圍繞的1號商城展開的股權交易，雙方還在多個戰略領域進行了合作，比如山姆會員店在京東平臺開設官方旗艦店，山姆會員店將使用擁有6億用戶的京東物流體系；沃爾瑪在中國的實體門店接入京東投資的中國最大的眾包物流平臺“達達”和O2O電商平臺“京東到家”，并成為其重點合作伙伴，為沃爾瑪門店的生鮮商品實行2小時配送到家服務。

在2018年時，沃爾瑪還與京東聯合投資了達達，其中沃爾瑪投資3.19億美元，京東投資了1.81億美元。

可以說，以1號店交易為起點，此后8年間雙方在業務合作上成果頗為顯著。雙方也都在深度合作中獲得了自己想要的東西：在京東的配合下，沃爾瑪完成了在國內的電商布局，以及圍繞大賣場轉型而展開的超市上門速配；京東在沃爾瑪的助力下，成功拓展了全球供應鏈能力。同時，為沃爾瑪提供即時配送業務，也讓達達快速成長。

02

為何此時選擇退出？

既然在過去8年間，沃爾瑪與京東之間始終處于“甜蜜期”，為何又要選擇此時退出京東股權投資？據接近交易的投資人士分析，沃爾瑪退出的原因，是為了緩解自身資金壓力。

沃爾瑪針對出售股份一事的回應也印證了這一說法。沃爾瑪方面表示：“這一決定讓我們可以更好地專注于中國的強勁發展，包括沃爾瑪購物廣場和山姆會員商店的運營，將資產配置在其它優先事項。”

根據沃爾瑪8月15日公布的2025財年第二季度(FY25 Q2)財報，在中國市場，二季度沃爾瑪凈銷售額為46億美元，同比增長17.7%，增幅連續兩年持續擴大，其中電商業務凈銷售額增長23%。

而沃爾瑪中國業績增長主要來自旗下山姆會員店的支撐。以線上為例，2024年上半年，山姆中國線上銷售的同比增幅達到29%，占總銷售比重的50%左右。山姆會員店和電商業務發展迅猛，山姆會員店的客流量實現正增長之外，會員收入實現了23%的同比增長，同時山姆會員人數創下歷史新高。

“就總收入而言，我們表現最好的一些門店都在中國，或是中國的山姆會員商店。”此前，在Evercore ISI消費者與零售業務線上會議上，沃爾瑪執行副總裁兼首席財務官約翰·戴維·雷尼如是說。

因此，沃爾瑪也計劃在中國開出更多山姆會員店，據《聯商網》統計，截至目前山姆在全國已經開出了48家門店。其中上海門店最多達6家，北京和深圳各有4家，杭州、蘇州、武漢各有3家。此外，2024年至2027年期間，全國至少還有20家山姆會員店會新開，分布在北京、上海、深圳、廣州、南京、蘇州、無錫、溫州、嘉興、武漢、合肥、泉州等19個城市。

與此同時，在中國并非沒有競爭對手，除了老對手Costco開市客、ALDI奧樂齊，盒馬等也是潛在的競爭對手。因此，沃爾瑪需要為加速開店的山姆提供充足的現金支持，同時也要未雨綢繆，為應對當前市場環境變化做出多元化戰略。

簡而言之，沃爾瑪需要更多可支配的資金。但是，雖然根據最新財報，沃爾瑪整體業績并不算差，但二季度，沃爾瑪出現了收入增速放緩，現金流減少的情況。在這種情況下，賣掉手中持有的京東股份成為最優解。

根據京東2024年第二季度財報，第二季度京東收入達到2914億元，同比增長1.2%。歸屬于普通股股東的凈利潤為126億元，同比增長90.9%。京東的業績表現，尤其是凈利潤方面大幅超預期，財報公布當晚，美股京東收漲4.25%。次日，港股京東集團收盤漲8.91%。

對沃爾瑪來說，這無疑是一個“出手”的好時機。

寫在最后

當下，沃爾瑪退出京東的股權投資，確實導致了京東股價的下跌。不過，從長遠角度考慮，基于在過去8年間的互利合作，雙方業務層面的合作并不會被一次正常的資本運作所影響。

沃爾瑪方面表示：“過去8年，京東一直是我們寶貴的合作伙伴，雙方也會在未來繼續保持商業合作。這一決定讓我們可以更好地專注于中國的強勁發展，包括沃爾瑪購物廣場和山姆會員商店的運營，將資產配置在其它優先事項。我們將繼續為中國以及全球的顧客和會員提供優質的服務。”

而京東方面也回應稱，對未來雙方的合作充滿信心。