但在行業(yè)人士看來，勁仔食品的小魚紅利已接近天花板，鵪鶉蛋業(yè)務目前看來，也并不能撐起企業(yè)的第二增長曲線。

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2023年第4季度增速放緩

“三年倍增”的階段性目標完成

對于2023年的成績，勁仔食品在公告中表示，2023年是公司主板上市的第三年，公司完成了“三年倍增”的階段性目標，順利完成2023年股權激勵計劃業(yè)績考核目標。

所謂的“三年倍增”的階段性目標指的是，對于勁仔食品而言，2023年為其上市第三年，2021、2022年該公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入11.11億元、14.62億元，2023年營業(yè)收入需突破20億元。

此前公布的數(shù)據(jù)顯示，勁仔食品在2023年前三季度分別實現(xiàn)營收為4.37億、4.88億、5.69億，分別同比增長68.40%、35.17%、45.92%。

如果按照2023年營收20億元的最低假設推算，2023年四季度勁仔食品實現(xiàn)了營收5.06億元，同比增長11.95%。

根據(jù)此項數(shù)據(jù)拆分，其實勁仔食品在2023年四季度的收入增速是同比放緩的，但這和2024年春節(jié)在2月份也有關系，因為根據(jù)節(jié)點，春節(jié)備貨的收入大部分會被后置計入2024年的1月份。

圖據(jù)勁仔小魚官方微博

同時，勁仔食品的歸母凈利潤也超出了預期。

2023年公司實現(xiàn)歸母凈利2~2.13億元，按2023年營收20億元的最低假設估計，歸母凈利率在10.00%-10.65%。

此外，2023年前三季度，勁仔食品實現(xiàn)歸母凈利潤1.33億元，可以推算出四季度其歸母凈利潤為0.67億到0.8億之間，按照其四季度實現(xiàn)營收5.06億元計算，勁仔食品四季度的歸母凈利率超13%，是一個漂亮的數(shù)字。

國海證券在研報中指出，勁仔食品四季度歸母凈利潤超預期主要有4個原因：

其一，隨著公司鵪鶉蛋產(chǎn)品的銷售增長和產(chǎn)能爬坡，盈利能力實現(xiàn)改善；其二，大單品小魚銷售規(guī)模的快速提升帶來的規(guī)模效應；其三，鵪鶉蛋及小魚原材料成本的下行；其四，在“大包裝+散稱”策略下，預計更高售價的大包裝占比有所提升；其五，春節(jié)錯期帶來的銷售費用后置。

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原料價格波動緩解

成本端得到了改善

對于業(yè)績變動原因，勁仔食品在公告中表示，公司堅定聚焦“大單品”發(fā)展戰(zhàn)略不動搖，不斷優(yōu)化升級經(jīng)營策略。

一方面，公司持續(xù)深耕休閑魚制品、禽類制品、豆制品三大優(yōu)質蛋白健康品類，加大研發(fā)投入與產(chǎn)品創(chuàng)新，不斷升級產(chǎn)品力。發(fā)揮自主制造核心優(yōu)勢，打造“深海小魚、鵪鶉蛋、豆干、肉干、魔芋、素肉”六大系列暢銷單品；

另一方面，持續(xù)品牌專業(yè)化年輕化打造，發(fā)力營銷網(wǎng)絡建設，實現(xiàn)傳統(tǒng)流通渠道、現(xiàn)代渠道、零食量販等新興渠道、傳統(tǒng)電商渠道及新媒體電商等全渠道穩(wěn)健發(fā)展，推動品牌升級。

公司在獨立“小包裝”優(yōu)勢基礎上，持續(xù)推行“大包裝+散稱”策略，產(chǎn)品矩陣、渠道結構、品牌勢能進一步優(yōu)化，公司營業(yè)收入實現(xiàn)了快速增長，主要品類在供應鏈和生產(chǎn)效益方面的規(guī)模優(yōu)勢逐漸凸顯。

對于勁仔食品的這份成績單，中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬表示：“勁仔食品和量販零食店搭建戰(zhàn)略合作，得益于量販零食店動輒上千家的店面，加上勁仔食品的產(chǎn)品本身比較親民，所以紅利還是有的。但勁仔食品當前的成績只能算得上是獲得了階段性紅利，不具備可持續(xù)性，因為當前的勁仔食品的差異化和核心競爭力還有待提升。”

圖據(jù)勁仔小魚官方微博

此外，勁仔食品在成本端相繼布局，原料價格波動帶來的毛利潤影響正在進一步降低。

作為“大單品戰(zhàn)略”公司，勁仔食品單一品類的核心原材料在成本中占比較高，單一品類原材料價格波動即對利潤端造成較大影響。

2022年底鳀魚干價格走高帶來利潤端壓制，22年四季度其歸母凈利率處于歷史低位水平。

2023新采購季，鳀魚價格有所回落，成本端改善在2023年三季度已有所體現(xiàn)。

同時，勁仔食品在肯尼亞布局了鳀魚生產(chǎn)基地，部分魚胚已陸續(xù)投產(chǎn)，未來有望降低原料成本。

不過，對于勁仔食品正在發(fā)力的鵪鶉蛋而言，2023年以來隨著收入規(guī)模增長，毛利率端已有所改善。但鵪鶉蛋品類原料波動較大，仍對公司成本造成一定影響。

數(shù)據(jù)顯示，2023年以來鵪鶉蛋價格最高價和最低價分別為7.52元/公斤、4.84元/公斤，2023全年以及2023年第四季度，鵪鶉蛋的平均價格分別為5.98元/公斤、5.31元/公斤。

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小魚的紅利還能“吃”多久

鵪鶉蛋能否撐起第二曲線

雖然，2023年的整體業(yè)績預告表現(xiàn)亮眼，但是對于勁仔食品而言，如何面對小魚品類的天花板以及鵪鶉蛋的可持續(xù)增長，依舊是個未知數(shù)。

數(shù)據(jù)顯示，2022年和2023年上半年，勁仔食品的魚制品收入占比分別為70.15%和65.2%，是勁仔食品的絕對發(fā)展核心。

中商產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2022-2027年中國休閑食品業(yè)深度分析及發(fā)展趨勢預測報告》則顯示，2022年中國休閑食品行業(yè)的市場規(guī)模達到8437億元。而據(jù)中國水產(chǎn)流通與加工協(xié)會公布的數(shù)據(jù)，休閑魚類零食市場規(guī)模約200億元，在整體零食市場中僅是細分賽道。

中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬對第一食品資訊表示：“勁仔的魚制品業(yè)務，不僅企業(yè)本身進入到了天花板，整個行業(yè)也進入到了天花板，屬于雙天花板的一個現(xiàn)狀。”

這說明，一旦小魚大單品市場空間趨近飽和，將難以繼續(xù)支撐勁仔食品的成長。

與此同時，勁仔食品本身也在發(fā)力第二增長曲線的打造，押注鵪鶉蛋品類。財報數(shù)據(jù)顯示，鵪鶉蛋產(chǎn)品所屬的禽類制品已經(jīng)成為勁仔食品第二大品類，2023年上半年，勁仔食品的禽類制品收入為1.71億元，收入占比為18.47%。

而勁仔食品也在2023年9月份，投資10億元用于鵪鶉蛋產(chǎn)能建設。

不過，在發(fā)力鵪鶉蛋業(yè)務的路上，勁仔食品還須直面來自良品鋪子、三只松鼠、周黑鴨、鹽津鋪子、來伊份以及其他品牌所推出的同類競品的擠壓。

朱丹蓬表示：“對于勁仔目前寄予厚望的鵪鶉蛋產(chǎn)品這個品類而言，并沒有太多的進入門檻，考量的是規(guī)模效應和產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勝度。當勁仔食品一旦做大的話，馬上有公司去跟進，復制他的一些東西。因此，對于勁仔食品而言，鵪鶉蛋并沒有品牌的護城河。”