在一批老上海人的心里，光明牛奶是一種非常具有情懷的時(shí)代記憶。

哪怕是現(xiàn)在，不少家里有小孩子的家庭都會(huì)訂上一瓶光明鮮牛奶。每天清晨，當(dāng)你還在睡夢(mèng)中的時(shí)候，送奶師傅已經(jīng)悄悄地把鮮奶放在你家門(mén)口了。早上，開(kāi)門(mén)的女主人順手將牛奶拿進(jìn)家里，微波爐叮上40秒，再配上雞蛋、面包和圣女果，就是一頓營(yíng)養(yǎng)滿(mǎn)滿(mǎn)的早餐。

不過(guò)，近年來(lái)，隨著蒙牛、伊利等乳業(yè)巨頭的競(jìng)爭(zhēng)加劇，以及越來(lái)越多的小眾乳企品牌的崛起，作為“乳界”元老的光明也逐漸顯示出后勁不足的疲態(tài)。

光明乳業(yè)近年來(lái)逐漸落后于蒙牛和伊利的原因是什么？增長(zhǎng)壓力之下，光明乳業(yè)又有哪些可以突圍的方向？

今年上半年，光明乳業(yè)（600597.SH）共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入141.39億元，同比減少1.88%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.38億元，同比增長(zhǎng)20.07%。

光明乳業(yè)的這一業(yè)績(jī)表現(xiàn)算不上優(yōu)秀。從同行業(yè)可比公司來(lái)看，上半年蒙牛乳業(yè)（02319.HK）營(yíng)業(yè)收入為511.19億元，同比增長(zhǎng)7.1%；經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)32.75億元，同比增長(zhǎng)29.9%。

另一家乳業(yè)巨頭伊利股份（600887.SH）今年上半年?duì)I業(yè)收入為659.82億元，同比增長(zhǎng)4.38%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為63.05億元，同比增長(zhǎng)2.81%。

人生的一大無(wú)奈就是，比你優(yōu)秀的人比你還努力。營(yíng)收規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如蒙牛、伊利的光明乳業(yè)，甚至連營(yíng)業(yè)收入都出現(xiàn)了下滑趨勢(shì)。實(shí)際上，光明乳業(yè)也曾經(jīng)是可以與二者匹敵的乳業(yè)巨頭之一。

1911年，上海可的牛奶公司成立，光明乳業(yè)的業(yè)務(wù)也正淵源于此。到了1951年，“光明”品牌誕生，“光明牌”從冷飲開(kāi)始開(kāi)創(chuàng)了中國(guó)冷飲民族品牌的先河。1956年，上海可的牛奶公司、益民一廠和“光明”品牌全部劃歸到上海市牛奶公司。一直到1996年，上海市牛奶公司與上海實(shí)業(yè)集團(tuán)合資成立“上海光明乳業(yè)有限公司”。

2002年，上海光明乳業(yè)有限公司完成股份制改制，成功登陸上交所，并正式更名為“光明乳業(yè)股份有限公司”。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2001年，光明乳業(yè)的營(yíng)業(yè)收入為35.2億元，而伊利股份當(dāng)年的營(yíng)業(yè)收入只有27.02億元。光明乳業(yè)上市當(dāng)年，公司營(yíng)業(yè)收入更是突破了50億元，當(dāng)年伊利股份的營(yíng)業(yè)收入為40.1億元，蒙牛乳業(yè)的營(yíng)業(yè)收入為4.59億元。

只是誰(shuí)都沒(méi)想到后起之秀蒙牛乳業(yè)后來(lái)的發(fā)展速度會(huì)如此迅猛。2003年，蒙牛乳業(yè)的營(yíng)收就突破了40億元大關(guān)。伊利股份營(yíng)收突破60億元大關(guān)超過(guò)蒙牛乳業(yè)。到了2004年，光明乳業(yè)營(yíng)收甚至都被蒙牛乳業(yè)趕超。

此后，光明乳業(yè)與二者之間的差距也越來(lái)越大。到了2022年，光明乳業(yè)的營(yíng)業(yè)收入只有282.15億元，而伊利股份的營(yíng)業(yè)收入已經(jīng)突破了1200億元大關(guān)，蒙牛乳業(yè)也達(dá)到925.93億元，逼近1000億元大關(guān)。

近年來(lái)，隨著居民營(yíng)養(yǎng)、健康意識(shí)的逐步增強(qiáng)，大眾對(duì)奶制品的需求也穩(wěn)步上升。這一背景下，曾經(jīng)的乳業(yè)“元老”之一的光明乳業(yè)為什么掉隊(duì)了呢？

要探究近年來(lái)光明乳業(yè)落后的原因，還要從公司具體的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)分析。

財(cái)報(bào)顯示，光明乳業(yè)主要生產(chǎn)銷(xiāo)售新鮮牛奶、新鮮酸奶、常溫白奶、常溫酸奶、乳酸菌飲品、冷飲、嬰幼兒及中老年奶粉、奶酪、黃油等產(chǎn)品。此外，公司還有奶牛飼養(yǎng)、培育、物流配送等業(yè)務(wù)。

根據(jù)光明乳業(yè)此前發(fā)布的2023年半年度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，今年上半年公司液態(tài)奶業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入80.05億元，同比增長(zhǎng)3.11%；其他乳制品業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入41.89億元，同比減少5.1%；牧業(yè)產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入10.53億元，同比減少27.21%；其他產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入為8.1億元，同比增長(zhǎng)26.37%。

液態(tài)奶業(yè)務(wù)增速乏力，其他乳制品業(yè)務(wù)和牧業(yè)產(chǎn)品收入下滑，都預(yù)示著光明乳業(yè)發(fā)展中遭遇的種種困境。

此外，從目前的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，光明乳業(yè)近年來(lái)一直竭力推進(jìn)的全國(guó)化戰(zhàn)略也不十分理想。

光明乳業(yè)此前發(fā)布的2023年半年度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)顯示，上半年光明乳業(yè)上海地區(qū)的收入為39.76億元，同比增長(zhǎng)1.72%；外地地區(qū)收入63.18億元，同比減少4.53%；境外地區(qū)實(shí)現(xiàn)收入37.62億元，同比微增0.64%。

近年來(lái)，隨著居民生活水平的逐步改善，全國(guó)大部分家庭都有喝牛奶的需求。光明乳業(yè)在國(guó)內(nèi)其他地區(qū)的銷(xiāo)售收入竟然還不到上海地區(qū)的兩倍，說(shuō)明其全國(guó)化拓展還是有點(diǎn)差強(qiáng)人意。

當(dāng)然，全國(guó)化拓展的緩慢，并不能說(shuō)明光明乳業(yè)不努力。光明乳業(yè)在外地的經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量可一點(diǎn)都不少。

數(shù)據(jù)顯示，截至今年上半年報(bào)告期末，光明乳業(yè)在上海地區(qū)有446個(gè)經(jīng)銷(xiāo)商，同比減少了10個(gè)；在外地共有3579個(gè)經(jīng)銷(xiāo)商，同比減少了24個(gè)。由此計(jì)算，外地經(jīng)銷(xiāo)商的數(shù)量是上海地區(qū)經(jīng)銷(xiāo)商的8.02倍。

究其原因，光明乳業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)主要集中在鮮奶板塊，在常溫奶領(lǐng)域則不敵蒙牛、伊利。但值得一提的是，保質(zhì)期可長(zhǎng)達(dá)6個(gè)月的常溫奶才是當(dāng)下液態(tài)奶的“基本盤(pán)”。

數(shù)據(jù)顯示，2022年，在我國(guó)白奶市場(chǎng)中常溫奶份額占比約七成。但是現(xiàn)階段，我國(guó)常溫奶市場(chǎng)已進(jìn)入成熟階段，處于低速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。而且目前我國(guó)常溫奶市場(chǎng)已形成了伊利、蒙牛雙寡頭的競(jìng)爭(zhēng)格局，二者的市場(chǎng)占有率接近80%。

除了常溫奶失守“基本盤(pán)”，在去年8月發(fā)布的一份研報(bào)中，浦銀國(guó)際指出，過(guò)去20年里，光明乳業(yè)聚焦低溫巴氏奶，也阻礙了其全國(guó)化道路。

這主要是因?yàn)椋褪蠚⒕夹g(shù)沒(méi)有完全將白奶中的細(xì)菌滅活，因而低溫奶必須在低溫環(huán)境下生產(chǎn)、運(yùn)輸及銷(xiāo)售，且保質(zhì)期短于常溫奶（通常在7～10天）。這就大幅限制了低溫奶的銷(xiāo)售與生產(chǎn)之間的距離。

也正由于此，低溫奶企如果要持續(xù)向全國(guó)進(jìn)行區(qū)域擴(kuò)展，必須要具備更發(fā)達(dá)的冷鏈物流和更全國(guó)化的奶源布局。由于光明乳業(yè)立足長(zhǎng)三角的定位，自身的冷鏈物流體系也集中在長(zhǎng)三角地區(qū)。如果要持續(xù)加速全國(guó)化的擴(kuò)張布局，也就意味著更大的資本開(kāi)支和更長(zhǎng)的投資回報(bào)周期。

退一步來(lái)說(shuō)，就算有冷鏈運(yùn)輸體系的加持，低溫奶的保質(zhì)期也只有7～10天。根據(jù)測(cè)算，在保證貨架天數(shù)及貨品質(zhì)量的同時(shí)，經(jīng)濟(jì)最大化的可運(yùn)輸半徑僅為600～700公里。也就是說(shuō)，將低溫奶產(chǎn)品進(jìn)行全國(guó)化推廣，需要公司掌握的奶源足夠多、分布足夠分散。

低溫奶擴(kuò)張困難重重，常溫奶目前格局已定，光明乳業(yè)未來(lái)的想象空間令人擔(dān)憂。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)壓力之下，光明乳業(yè)也開(kāi)始加大研發(fā)，推出新品。

根據(jù)企業(yè)方面的介紹，今年上半年，光明乳業(yè)開(kāi)發(fā)上市的全新產(chǎn)品就有30個(gè)，包括暢優(yōu)0腹擔(dān)?風(fēng)味發(fā)酵乳系列、優(yōu)倍有機(jī)鮮牛奶等新產(chǎn)品。

此外，光明奶粉3個(gè)系列完成新國(guó)標(biāo)注冊(cè)并成功上市，滿(mǎn)足消費(fèi)者多元需求。冰淇淋領(lǐng)域推出光明優(yōu)倍鮮奶冰淇淋大紅袍茶風(fēng)味、光明×大白兔脆筒冰淇淋等多款新品。

在茅臺(tái)引領(lǐng)的跨界風(fēng)潮下，資本市場(chǎng)對(duì)于光明乳業(yè)是否會(huì)跨界推出白酒風(fēng)味厚奶等跨界產(chǎn)品充滿(mǎn)了好奇。

今年9月6日，光明乳業(yè)方面回應(yīng)投資者表示，2023年，光明乳業(yè)旗下隨心訂與汪裕泰合作推出龍井牛乳茶；光明冷飲和太極集團(tuán)合作推出小霍香雪糕；光明冷飲攜手正廣和推出橙汁棒冰，復(fù)刻童年美好回憶；光明冷飲攜手瀘州老窖打造“酒香冰月禮”冰淇淋月餅。

在經(jīng)歷了行業(yè)的快速增長(zhǎng)期后，光明乳業(yè)著力推進(jìn)的跨界轉(zhuǎn)型又會(huì)取得怎樣的成果？這位“乳界元老”還能不能扳回一局？我們拭目以待。