文： 顧白

來源： 融中財經(jīng)（ID：thecapital）

隨著疫情防控逐步放開，消費投資人們似乎又開始了新一輪的“蠢蠢欲動”。

1月初，速食鮮燉粥品牌“植場達人”完成了千萬元級人民幣pre-A輪融資，引發(fā)記者關(guān)注的是，這家小品牌小企業(yè)背后的投資人——拼多多投資人胡澤民。

胡澤民是創(chuàng)投圈一位低調(diào)的天使投資人。當年百度以19億美元收購91無線，成為中國互聯(lián)網(wǎng)史上最大并購，胡澤民正是最大促成者。此后，2015年他創(chuàng)立魔量資本，還曾是黃崢的老板。同時黃崢在創(chuàng)立拼多多之前曾入職魔量資本，擔任管理合伙人。也是這份淵源，胡澤民后來成為拼多多天使投資人之一，賺的盆滿缽滿。這是后話。

回到這次融資事件，事實上，春節(jié)前后消費市場一改去年的“冷板凳”，重新變得火熱起來。開年不到兩個月，市場已經(jīng)出現(xiàn)十多起消費項目融資事件，尤其早期居多，涉及機構(gòu)包括順為資本、啟賦資本 彬復資本、紅杉資本、GGV紀源資本等明星機構(gòu)。

正如嘉御資本創(chuàng)始合伙人衛(wèi)哲在融中2023（第12屆）資本年會上所說，疫情之后，消費領(lǐng)域不能說是一個極具恢復的春天，但至少是在告別冬天，開始春天。而且他也強調(diào)，這次，春天會比以往來得更加理性。

受到疫情沖擊，消費投資蟄伏近兩年，有人離開，有人堅守，這些重新等來春天的投資人，是否又會重新上演一輪消費資源的搶奪戰(zhàn)？

01

中國消費者在早餐食品上的總消費從2015年到2021年的復合增長率超過6%，早餐成為了餐飲行業(yè)的一個香餑餑。在眾多早餐產(chǎn)品中，粥是很受歡迎的一個選擇，不論男女老少。在外賣排行榜單中，粥也是擁有外賣萬單店最多的一個品類。

近兩年，在宅經(jīng)濟和懶人經(jīng)濟的影響下，方便速食行業(yè)得到迅速擴張，也越來越受到資本青睞。速食鮮燉粥品牌“植場達人”完成千萬元級人民幣pre-A輪融資，除了速食粥這一概念外，引發(fā)記者關(guān)注，還是其背后投資人——由拼多多投資人胡澤民和卓德資本共同投資。

眾所周知，黃崢創(chuàng)立拼多多，外界熟知的拼多多天使投資人都是黃崢的朋友，有“淘寶之父”孫彤宇、段永平、丁磊、王衛(wèi)，但其實還有一位，正是胡澤民，不過甚少被外界提及。

坊間傳聞，彼時，胡澤民正在為魔量資本募資，有朋友介紹一個潛在LP，說是谷歌早期員工，此人正是黃崢。事后胡澤民回憶，當時兩人見面之后聊得很開心，黃崢突然問胡澤民，自己有沒有可能加入做合伙人。這讓胡澤民覺得很奇怪，他形容這種情況，就像第一次見面男生向女生示愛一樣。胡澤民隨口一說，如果黃崢真有興趣，就搬到他家附近，方便雙方溝通。最終，黃崢成為魔量資本管理合伙人。

2020年7月，黃崢宣布卸任拼多多CEO，同時所持股份比例大幅下降。而下降原因之一，是黃崢與天使投資人共同擁有的Pure Treasure Limited公司，持有拼多多551,154,700股普通股，其中3.77%屬于該天使投資人，此次全部劃轉(zhuǎn)至該天使投資人名下，不再由黃崢控制。按照當時拼多多市值計算，這位神秘天使投資人回報高達59億美元（約合人民幣380億）。一時間，VC/PE圈紛紛猜測究竟誰是這位神秘天使投資人。外界大多以為是段永平，但種種跡象表明極可能是胡澤民。不過該消息無法得到胡澤民本人證實。

成立至今，胡澤民執(zhí)掌的魔量資本并不算十分活躍。天眼查顯示，魔量資本公開投資事件近70筆，覆蓋硬科技、美妝、內(nèi)容、電商、供應鏈等領(lǐng)域，投出了Soul、日日煮、樊登讀書、快狗速運等一批明星創(chuàng)企。

另外，值得注意的是，1月15日，石頭科技發(fā)布公告，股東順為、天津金米，自然人丁迪擬通過集中競價、大宗交易或詢價的方式合計減持不超過9.5%公司股份。其中，順為、金米都是雷軍的小米系成員，共計減持不超過749.5萬股，以現(xiàn)價估算，金額超過20億。

但這里我們要說的是——女天使投資人丁迪，胡澤民配偶。

丁迪出生于1983年，2009年3月至石頭科技發(fā)布招股說明書時，在Dowjones Co.（道瓊斯）從事編輯工作。2014年，丁迪與昌敬等人聯(lián)合成立石頭科技，當時以3萬元實繳出資額持有15%股權(quán)。據(jù)招股書披露，胡澤民曾擔任石頭科技董事，于2016年3月退出。

此外，丁迪還是松禾資本、九合創(chuàng)投、暴龍投資等VC機構(gòu)的LP。有趣的是，九合創(chuàng)投是百度創(chuàng)始團隊之一的王嘯創(chuàng)立。而除了石頭科技，丁迪還相繼投了小米生態(tài)鏈企業(yè)的商米科技、云服務(wù)提供商正益移動等。其中，胡澤民曾擔任過商米科技的高管。

無論如何，丁迪的投資版圖少不了胡澤民的出謀劃策。

回到速食粥，這兩年，我國速食粥市場發(fā)展迅速，產(chǎn)品產(chǎn)出持續(xù)擴張，國家產(chǎn)業(yè)政策鼓勵速食粥產(chǎn)業(yè)向高技術(shù)產(chǎn)品方向發(fā)展，國內(nèi)企業(yè)新增投資項目投資逐漸增多。投資者對速食粥市場的關(guān)注越來越密切，這使得速食粥市場越來越受到各方的關(guān)注。胡澤民的青睞，不知能否點石成金，再造一個粥版拼多多呢？

02

在疫情的三年時間里，消費產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了至暗時刻，有人離場，有人變道，有人堅守。二剛剛進入2023，投資圈便頻頻傳來消費項目融資的好消息。

1月5日，軟心曲奇品牌“莎布蕾”完成5000萬元A輪融資，由盛銀資本鮮食之都產(chǎn)業(yè)基金獨家投資。這是一家成立于2017年的烘焙糕點品牌。1月10日，彩色隱形眼鏡品牌4iNLOOK美目美佳宣布完成國藥中金超億元戰(zhàn)略投資。1月12日，新中式點心品牌“虎頭局”獲得數(shù)千萬元融資，紅杉資本和GGV紀源資本參投。此外，糖友主食專研品牌“糖友飽飽”也在本月獲得來自星陀資本的數(shù)千萬人民幣A+輪融資，這也是其在2022年1月完成建信信托投資的A輪融資后的新一輪融資，間隔一年之后。

不止如此，在2022年的最后一個月，一些熟悉的消費品牌也再度將“遇冷”的新消費投資市場點燃。比如，連鎖拉面“陳香貴”，獲得“豪客來”B輪融資。豪客來是一個西餐品牌，此前陳香貴曾在成立的短短兩年內(nèi)完成4輪融資，吸引了源碼資本、正心谷資本、云九資本、華興資本等入局，投后估值超過10億人民幣。據(jù)悉，2021年10月，陳香貴以35-50億元估值尋求融資，再創(chuàng)新高。但此次融資，距離其上次也已超過一年之久。

拉面生意曾在2021年接連受到資本追捧，和府撈面、遇見小面、五爺拌面等過億元融資身后，紛紛跟著紅杉中國、高瓴創(chuàng)投、源碼資本、凱輝基金、險峰長青等知名機構(gòu)。然而，大部分拉面融資也都止步在了2021年下半年。

過去一年，投資機構(gòu)們紛紛暫緩對新消費項目的出手，消費和連鎖零售領(lǐng)域的股權(quán)投資同比大幅下降超過70%。以虎頭局為例，上一次融資記錄還停留在2021年7月，總規(guī)模近5000萬美元A輪融資，領(lǐng)投機構(gòu)為老虎環(huán)球基金以及GGV紀源資本，跟投則包括IDG資本、紅杉中國以及個人投資者宋歡平。在此之前，2021年1月，虎頭局Pre-A輪融資，領(lǐng)投方為紅杉中國，跟投機構(gòu)為IDG資本、挑戰(zhàn)者創(chuàng)投。兩次融資只間隔了半年。彼時，也正是國內(nèi)新中式點心野蠻生長的時代，前有鮑師傅火爆，后有墨茉點心局這樣的新晉品牌。

但2022年一整年，虎頭局都未有新資金進賬，經(jīng)營承受巨大壓力，一度被曝出“欠薪”、“拖欠貨款”，且將退出部分區(qū)域市場。

直至今年開年不久，2023年1月12日，虎頭局才再度獲得數(shù)千萬融資，紅杉資本和GGV紀源資本參投。據(jù)相關(guān)人士透露，本輪融資簽約的產(chǎn)業(yè)方不止一家，還有兩三家資金方也在談，預計年后可以完整披露投資方名稱。但不得不說，距離2021年7月已有18個月。

如今，經(jīng)過疫情三年，不少餐飲企業(yè)恢復了一些元氣，但其實距離真正的復蘇還有一段時間。而值得關(guān)注的是，不少之前擔心收獲無望的投資人們，似乎開始趁著這波回暖，在回籠資金。前不久，呷哺呷哺就遭到二股東——泛大西洋資本集團旗下專注于投資亞洲成長型企業(yè)的GASF徹底清倉。自去年五月以來，呷哺呷哺上漲超過250%，漲幅超過了“火鍋一哥”海底撈。對于GASF而言，當下可能正是一個階段性高點。

北京某消費VC合伙人告訴記者：“去年的消費都冷透了。走過低谷，肯定會又反彈，只是看力度。但是現(xiàn)在，大家的錢其實也還在觀望著花，畢竟地主家余糧也都不多。”

03

2022年，股權(quán)投資市場節(jié)奏趨緩，前三季度投資案例數(shù)和金額分別同比下降9.4%和33.9%。有些領(lǐng)域的投資下滑幅度或超過50%，其中就包括消費。消費行業(yè)，被疫情沖擊得比較厲害，但這是一個長青賽道。深創(chuàng)投董事長倪澤望就曾公開表示，“后疫情時代，被疫情壓制的消費需求有望釋放。”據(jù)記者了解，深創(chuàng)投還專門組建了大消費團隊投資消費賽道。

事實上，對于新一年的消費投資，不少投資人在融中2023資本年會上也都表示出了積極樂觀心態(tài)。

同創(chuàng)偉業(yè)鄭偉鶴在展望2023年行業(yè)的四大趨勢時提到，中國獨具的優(yōu)勢和投資機會可以助力機構(gòu)穿越寒冬，看好中國的消費品市場，看好中國的工程師隊伍，看好中國企業(yè)家精神。“2023，關(guān)注行業(yè)變化帶來的投資機會，關(guān)注市場高度認可的硬核科技企業(yè)，同時，消費、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、生物醫(yī)藥等之前遇冷行業(yè)都有望迎來復蘇。”

2022年的確是非常困難的一年，但仍有一批批GP在砥礪前行。

聚集互聯(lián)網(wǎng)消費和硬科技的渶策資本，在去年投了大約10多家公司，近6億人民幣規(guī)模。甘劍平表示，2022年因為疫情因素，消費行業(yè)受到影響，一些企業(yè)也減少了融資，不過2021年很多公司以很高的估值融了很多錢，相對不錯的公司有足夠的現(xiàn)金儲備。2023年，是有很多消費投資機會的。“我們看到，越來越多非常優(yōu)秀的中國的創(chuàng)業(yè)者，或者有中國背景的創(chuàng)業(yè)者，在殘酷的市場競爭環(huán)境中，積累了很多技術(shù)運營經(jīng)驗，他們能夠找到很好的產(chǎn)品和服務(wù)，加上有中國非常好的供應鏈，可以想把這些產(chǎn)品帶到全球，不管是東南亞、歐美，甚至非洲，我們也希望在未來幾年投到這樣一批優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者，把更多中國經(jīng)驗和產(chǎn)業(yè)鏈帶到全球。”

對此，嘉御衛(wèi)哲也表達了相同觀點。他提出，目前除了食品和飲料，幾乎所有品類都值得跨境電商重新做一遍。而從嘉御所投的消費領(lǐng)域千億市值公司來看，也具備一個共同特點，即“國內(nèi)越紅海，國外越藍海”。

在衛(wèi)哲看來，后疫情時代，消費者對于非剛需產(chǎn)品預算會下降，相對的則會更加關(guān)注性價比。由此，對于投資人而言，以銷售額為估值的時代過去了，回到合理估值，PE或者PEG，這些都是最基本的估值理念。尤其消費領(lǐng)域的企業(yè)家，也要回歸理性經(jīng)營，無論是跨境電商還是國內(nèi)消費，一定是現(xiàn)金為王。

2023年的篇章已經(jīng)開啟，消費行業(yè)在經(jīng)過了過去一年的理性，創(chuàng)業(yè)者對估值都有了新的預期和調(diào)整，對于投資人來講，此時不正是出手的好時機。