來源：食業家（ID：shiyehome）

剛剛，中國旺旺發布2022財年上半年（4月1日~9月30日）財報。

半年報顯示，報告期內總收益達108.33億元，同比減少4.8%。公司權益持有人應占利潤15.96億元，同比減少23.6%。

對此，旺旺表示，2022年4月以來，中國境內疫情多發等超預期不利因素影響了供應鏈的正常作業，其中面向消費終端的門店、餐飲等渠道消費受到一定程度抑制。

不過占業績近半的品項收益實現了增長，其中，冰品、QQ糖收益雙位數增長；“雪仙小小酥”、果凍收益中個位數增長；社區團購等電商新模式突破億元規模；國際供應鏈的修復帶動海外收益雙位數增長……

但乳品及飲料類因疫情及消費疲弱的影響較重，疊加原材料成本壓力，致2022財年上半年收益與毛利承壓。

分板塊來看：

米果取得收益19.72億元，同比上年的18.76億元增長5.1%；

休閑食品取得收益30.79億元，同比上年的28.739億元增長7.1%；

乳品及飲料取得收益56.93億元，同比上年的65.618億元下滑13.2%；

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持續做大旺仔牛奶

報告期內，旺旺乳品及飲料板塊同比下滑13.2%至56.93億元。其中，旺仔牛奶同比下降13.9%，飲料及其他類收益同比下降2.1%。

旺旺解釋稱，主要因為多地疫情封控導致供應鏈受到影響及終端動銷放緩，此外部分面向終端消費者的渠道亦深受疫情影響。食業家發現，乳飲板塊去年同期的高基數，也是造成今年下滑的原因之一。（2021上半財年，乳飲板塊同比高速增長23.5%。）

旺仔牛奶是旺旺的大單品，其在乳飲板塊收入中保持90%的比重。以此測算，上半財年旺仔牛奶創收破50億元。隨著下半財年春節旺季的來臨，旺仔牛奶在2022財年營收破百億幾無懸念。

為豐富乳品及飲料類的產品結構，旺旺陸續推出新包裝、口味產品。今年夏天，旺仔牛奶官宣旺仔牛奶“小紅瓶”上市，新品采用PET瓶裝，契合消費者便攜即飲的需求，適宜便利店、賣場等消費場景售賣。

此外，強化營養的“堅果牛奶”及生牛乳為原料的瓶裝“每日牛奶”等新品，將為消費者帶來更多美味健康選擇。

去年底，旺仔牛奶還曾推出1L利樂裝產品，劍指餐飲渠道。除此之外，旺旺還推出多款風味乳制品，包括旺仔巧克力牛奶、堅果牛奶、燕麥牛奶等新品，拓寬產品種類，為消費者提供更多美味健康的選擇。

發展至今，旺仔牛奶為中國旺旺貢獻了超百億的營收，并組建了罐裝、利樂裝、PET瓶裝等多規格產品，持續向多場景、全渠道發力。

02

旺旺的“印鈔機”

旺旺在財報中稱，這是充滿挑戰的半年。盡管面臨多重挑戰，但旺旺仍然取得了具有韌性的經營表現。

2022上半財年，康師傅營收382.17億元，統一營收139.40億元，旺旺營收108.33億元，“臺資食品三劍客”中旺旺營收排第三。但令外界驚訝的是，旺旺的凈利潤卻擊敗了康師傅和統一。上半財年，旺旺凈利潤15.96億元，盈利能力領先于康師傅（12.53億元）和統一（7.31億元）。

而這一切得益于堪稱“印鈔機”的旺仔牛奶。2022上半財年，旺旺除所得稅前利潤21.50億元，而乳飲板塊貢獻了16.57億元。可見，旺仔牛奶為旺旺貢獻了超一半的利潤，大寫的牛。

最近3年，乳品及飲料板塊的毛利率持續增長，2017財年至2021財年，毛利率分別為45.4%、47.1%、49.0%、49.6%、46.7%。這意味著，5元一瓶的旺仔牛奶，每售賣一瓶旺旺就有約2.5元的毛利。旺仔牛奶的毛利水平，僅次于賣乳品和賣水生意的。（2021財年，飛鶴乳業毛利率高達70.28%，農夫山泉59.5%）

所以說，旺仔牛奶是旺旺的“印鈔機”并不為過！

在單品上，伊利純牛奶、金典純牛奶、安慕希常溫酸奶銷售額均突破200億；蒙牛特侖蘇營收超300億，純甄常溫酸奶也早已突破百億。當今中國快消的百億單品，乳品占據半壁江山。

可見，乳品確實是一門好生意。不要輕易質疑“旺旺不旺”，它的強大可能過的遠超你的想象。面向未來，旺旺能否不斷抓住產品創新和渠道變革的趨勢做出新的嘗試，將旺仔IP打造成了老牌零食里的“潮牌”是關鍵。

對于旺旺的未來表現，我們持續關注。