文： 張玉潔

來源：35斗

35斗獲悉，近日，天地壹號飲料股份有限公司（以下簡稱：天地壹號）向深交所遞交了招股書，擬在深交所主板掛牌上市，其保薦機構為中信證券股份有限公司。據了解，這已是天地壹號第三次向主板進行沖擊。根據最新的公開信息顯示，目前該項目進展為“已反饋”。

招股書顯示，天地壹號此次擬發行不超過7778.82萬股（即不超過本次公開發行后公司總股本的15%），計劃募集資金15億元。其中，4.3億元將用于天地壹號遂溪產業項目一期，項目計劃新建1條罐裝醋飲料生產線、1條瓶裝醋飲料生產線，該項目建成后，可形成年產8萬噸罐裝醋飲料和7萬噸瓶裝醋飲料的生產能力；7.38億元將用于天地壹號營銷網絡升級及品牌建設項目；0.53億元將用于其信息化建設升級項目；2.78億元則用于補充流動資金及償還銀行借款。

表1：天地壹號募集資金用途  信息來源：天地壹號招股書

據官網信息顯示，1997年，公司成功研制出了陳醋飲料，同年投入市場并注冊了“天地壹號”商標，自推出后受到了廣大消費者的歡迎。2002年9月，天地壹號正式落戶江門，成立了江門市天地壹號飲料有限公司。發展至今，公司已經擁有了江西天地壹號飲料有限公司、天地壹號飲料（湛江）有限公司等十余家子公司，建有江門、江西等智能生產基地，覆蓋華南、華東、華北及華中等區域，主要生產基地設在廣東省江門市，營銷管理中心設在廣東省廣州市。

說起天地壹號，創始人陳生與該公司的名氣幾乎不相上下。從房地產到醋飲料，再到養雞養豬，年近六十的陳生總能在別人看不起的行業中找到商機，這位北京大學經濟學院畢業的高材生，半生都在創業的道路上狂奔。

除了創辦天地壹號之外，陳生還創立了中國最大的土豬肉連鎖品牌“壹號土豬”、生鮮零售品牌“肉聯幫”，其本人也被外界稱為“北大豬肉佬”。招股書顯示，陳生直接持有天地壹號72.53%的股份，是公司的控股股東和實際控制人。

天地壹號的主營業務為飲料的研發、生產和銷售，為消費者提供蘋果醋飲料、陳醋飲料、包裝飲用水以及果汁飲料等產品，其中蘋果醋飲料為其主要產品。蘋果醋不僅能夠提供能量，也有一定的保健功能，能預防結石、舒緩痛風和降低膽固醇。

在二十多年的發展過程中，天地壹號瓶裝陳醋、瓶裝蘋果醋、罐裝蘋果醋、鉑金版蘋果醋飲料（低糖）相繼上市，公司自創立以來，主營業務及產品并未產生重大變化。

圖1：天地壹號部分產品圖  圖片來源：天地壹號招股書

根據Euromonitor數據庫統計，天地壹號品牌在果醋飲料的細分市場中占有率多年位列第一。在天地壹號的產品列表中，蘋果醋是當仁不讓的主力產品，其各報告期的收入均超過總收入的95%。

疫情的沖擊讓不少餐飲業受到重創，也讓天地壹號遭遇了業績的“滑鐵盧”。據天地壹號財報顯示，2019-2021年，天地壹號的總營業收入分別為25.85億元、18.99億元、18.17億元，同期凈利潤分別為3.82億元、2.49億元、2.54億元。

圖2：天地壹號2019-2021年營業收入及凈利潤

數據來源：天地壹號招股書

在各產品線方面，2019-2021年，天地壹號蘋果醋的銷售額分別為25.08億元、18.2億元和17.31億元，逐年走低。從具體數據來看，2021年天地壹號330ML的蘋果醋實現營收8.3億元，同比下滑4.73%；650ML蘋果醋營收9.01億元，同比下滑5.02%。蘋果醋收入的下降是天地壹號經營績效不佳的主要原因。

表2：天地壹號主營業務收入構成   數據來源：天地壹號招股書

從地域分布來看，作為廣東本土的區域性品牌，天地壹號是廣東人過年過節、喜事宴請餐桌上的寵兒。在廣東市場接近飽和之后，公司逐漸開拓了向省外市場發展的戰略，其中主要包括湖北、江西和福建等省份。

2016年，天地壹號開啟“北拓計劃”，準備走出華南市場；到2019年，天地壹號來自廣東省外的銷售金額已達8.43億元，占比上升至32.71%；而2020年受疫情加劇的影響，天地壹號廣東省內的銷售額下降約9.06%，廣東省外的銷售額則大幅收縮了65.14%，其客戶黏性遠低于廣東省內；2021年天地壹號的省外銷售收入有所回升，達4.79億元，同比增加了10.95%。

表3：天地壹號分地區營業收入   數據來源：天地壹號招股書

在產品研發方面，天地壹號2019-2021年研發費用分別為5537.54萬元、3340.16萬元和4050.92萬元，其占比分別為2.15%、1.77%和2.24%；同時天地壹號共擁有4127名員工，其中研發人員120人，僅有2.9%的占比，整體相對來說天地壹號的研發投入比例較低。

表4：天地壹號研發費用統計  數據來源：天地壹號招股書

據招股書顯示，2021年公司的前五大客戶分別為普寧市流沙如興食品經營部、深圳市冠鴻源貿易有限公司、東莞市豐注貿易有限公司、東莞市大朗彬鋒日用品經營部和浙江天貓供應鏈管理有限公司，其占比分別為11.66%、4.2%、1.81%、1.59%和1.46%，合計占比20.71%；2020年和2019年天地壹號前五大客戶的合計銷售占比為22.16%和15.14%。

飲料行業屬于相對傳統的制造業之一，其經營模式相對穩定。現階段天地壹號的銷售模式以經銷為主，2021年其經銷銷售收入為17.1億元，占整體收入的94.46%，而直銷模式僅占5.54%。從下表中不難看出，天地壹號近三年來頭部客戶較為一致，且不存在單一客戶銷售金額超過50%或嚴重依賴少數客戶的情況，并且公司的董事、監事、高級管理人員以及持有5%以上股份的股東未在天地壹號前五大客戶中占有任何權益，公司的服務對象架構較為穩定。

表5：報告期各期，天地壹號對前五大客戶的銷售情況

信息來源：天地壹號招股書

整體而言，報告期內，天地壹號主營業務突出，由于疫情影響整體經營情況有所下降。同時，天地壹號的旗艦產品類型過于單一，為了解決這一問題，在品類的拓展上，天地壹號曾做過許多嘗試。

2012年，天地壹號推出了分別針對功能飲料市場、果汁飲料市場與純凈水市場的三款產品——“沖鋒壹號”、“百草壹號”和“巴馬壹號”，而“沖鋒壹號”和“百草壹號”分別于2017年和2018年停產，“巴馬壹號”的銷量也并不可觀，公司產品單一的問題并未得到解決。

但天地壹號表示，未來公司將牢牢把握健康飲品品牌商的定位，進一步豐富產品系列，擴大除了蘋果醋以外的其他產品市場份額，同時通過網絡營銷和信息化建設，積極開拓市場，擴大企業的品牌影響力。

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據國家統計局《國民經濟行業分類和代碼》顯示，天地壹號的所屬行業為“飲料制造業”。其中，飲料是指經過定量包裝的，供直接飲用或按一定比例用水沖調或沖泡的，乙醇含量（質量分數）不超過 0.5%的制品。天地壹號的產品則是屬于軟飲料系列中風味飲料領域。

我國軟飲料行業起步于20世紀80年代，經過四十余年的發展，逐步形成了品牌數量龐大、種類繁多，且上下游產業鏈完備的產業體系。根據 Euromonitor 數據顯示，2015 年我國軟飲料的市場規模為4893億元，至2019年已達到 了5849 億元，2020年受疫情影響，其市場規模有所下滑。隨著未來市場需求的恢復，2025 年我國軟飲料市場規模將有望達到 7660 億元。

圖3：2015-2020年我國軟飲料市場規模  數據來源：Euromonitor

從軟飲料的品種來看，碳酸飲料仍占主導地位，其次是果汁飲料和礦泉水。然而作為軟飲料市場的其中一個細分領域，我國蘋果醋的市場規模已從2015年的28.73億元增長至2021年的52.86億元。隨著消費者健康意識的增強，蘋果醋作為主要的健康飲料之一，近年來獲得了快速發展的機遇。

圖4：2015-2021年蘋果醋市場規模  數據來源：共研網

現階段，線下渠道仍是我國軟飲料行業最重要的銷售方式之一，占據著軟飲料95%以上的市場份額。但近年來，隨著我國物流系統的開發和基礎設備建設的完善，線上選購軟飲料的便利性也愈發明顯，其占比持續上升。除此之外，消費者對天然原料制成的飲品接受度也更高，純茶、真果汁茶、果醋飲料等深受消費者的青睞。

面對以上行業特點，天地壹號針對未來重點發展方向做出了明確計劃。據其招股書顯示，天地壹號將堅持圍繞健康飲料題材布局，在此次募資后增加8萬噸罐裝醋飲料和7萬噸瓶裝醋飲料的生產能力。同時，公司將引入先進的飲料自動化生產線、包裝線、調配系統等設備，進一步提升產品的品質及其穩定性，擴大旗艦產品的市場規模。

此外，天地壹號也計劃通過渠道建設、營銷推廣和廣告投放等方式，擴大營銷網絡的覆蓋范圍，加強天地壹號品牌與消費者之間的互動，鞏固其蘋果醋細分領域的龍頭企業地位，促進天地壹號的可持續發展。

參考資料：天地壹號招股書

首圖來源：天地壹號官網