文：Stone Jin

來源：IPO早知道

據IPO早知道消息，安徽老鄉雞餐飲股份有限公司（以下簡稱“老鄉雞”）日前更新招股書，繼續推進A股主板上市進程，國元證券擔任保薦人。

成立于2003年的老鄉雞從安徽起步，后從2017年開始逐步向安徽市場以外的區域擴展，現已進入上海、湖北、江蘇、浙江、深圳和北京等地。

截至2022年6月30日，老鄉雞擁有 997 家直營門店和102 家加盟門店。相較于截至2021年12月31日的991家直營門店和82家加盟門店，半年過后，老鄉雞的直營門店數增加了6家，加盟門店數增加了20家。

截至目前，安徽仍是老鄉雞最主要的市場，在2019年至2021年、以及2022年上半年分別擁有578家、637家、673家和668家門店，同期來自安徽市場的收入在總收入的占比分別為82.01%、79.97%、70.65%和67.78%。

相較之下，長三角地區之于老鄉雞的重要性則在愈發增強。2022年上半年，老鄉雞在江蘇、上海和浙江分別擁有168家、83家和25家門店。

根據老鄉雞的規劃，其未來3年內計劃在上海、南京、蘇州、深圳、北京、武漢、杭州和合肥、蕪湖等地區的重點地段利用募集資金開設700家直營店鋪，并且將斥資6億元在上海設立華東總部，且隨著后續上海生產加工基地的建設并投入使用，老鄉雞預計將進一步加大華東和周邊地區的市場覆蓋。

這里不妨補充一點，華東地區對于中式連鎖快餐而言是個頗為關鍵的市場——同樣在沖刺“中式快餐第一股”的鄉村基集團旗下「大米先生」品牌自2020年6月進入上海市場后，即被大眾點評評為上海多個區最受歡迎餐廳，截至2022年5月31日在上海的餐廳數為105家，總單量超過1400萬人次。

在產品層面。“肥西老母雞湯”是老鄉雞的主打招牌產品。在雞湯的基礎上，老鄉雞陸續推出了老鄉炒土雞、毛豆燒土雞、農家小炒肉、金湯酸菜魚等新一代招牌產品，并堅持“月月上新”的產品開發策略。

至于供應鏈，老鄉雞已建立了“母雞養殖+食品加工+冷鏈配送+連鎖經營”的一體化全產業鏈——在合肥市、淮南市投資建設了2個母雞養殖基地，每年可提供數百萬羽母雞；在合肥市建立了中央廚房，對各類食材進行清洗、切割、加工、包裝，制作成半成品或成品；與專業冷鏈物流公司進行戰略合作，由專業冷鏈物流公司將中央廚房制作的半成品或成品配送到指定門店。

這樣的完整產業鏈布局一方面保障了核心產品母雞原料的穩定供應，另一方面亦可保持穩定、持續的盈利能力。

財務數據方面。2019年至2021年，老鄉雞的營收分別為28.59億元、34.54億元和43.93億元；凈利潤則分別為1.59億元、1.05億元和1.35億元。今年上半年，老鄉雞的營收為20.11億元，凈利潤為0.76億元。

成立至今，老鄉雞先后完成兩輪融資——其中，加華資本于2019年5月向老鄉雞投資約2億元，彼時的估值約為40億元；麥星投資和廣發信德于2021年12月分別向老鄉雞投資8900萬元和5000萬元，這一Pre-IPO輪的估值約為180億元人民幣。IPO前，加華資本持有老鄉雞4.94%的股份，為最大機構投資方；麥星投資和廣發信德則分別持有0.49%和0.28%的股份。

而在2020年6月紅杉中國向鄉村基投資3億元時，彼時鄉村基的投后估值為47.5億元人民幣。

當然，無論是對于沖刺港股的鄉村基還是沖刺A股的老鄉雞而言，今年上半年的外部形勢還是帶來了不小的挑戰——從截至2021年9月30日到截至今年5月31日，鄉村基集團旗下鄉村基餐廳的數量減少了56家，大米先生餐廳的數量增加了39家，總數從1145家微增至1146家；老鄉雞的直營門店數從截至2021年12月31日至截至2022年6月30日增加了6家，加盟門店數則增加了20家。

這意味著，“中式快餐第一股”的誕生或仍將等待一段時間。