文：Stone Jin
來源：IPO早知道（ID：ipozaozhidao）
據IPO早知道消息，重慶洪九果品股份有限公司（以下簡稱“洪九果品”）于今2022年9月5日正式以“6689” 為股票代碼在港交所主板掛牌上市，并隨之成為“中國水果第一股”。
截至9:40，洪九果品報于每股40.80港元，市值約為190.53億港元。
成立于2002年的洪九果品作為一家擁有“端到端”供應鏈能力的多品牌鮮果集團，專注于主要原產自中國、泰國和越南的優質水果的全產業鏈運營。
根據灼識咨詢的資料，按2021年銷售收入計算，洪九果品是中國最大的自有品牌鮮果分銷商和中國最大的東南亞進口鮮果分銷商；按2021年銷售收入計算，洪九果品是中國最大的榴蓮分銷商，以及火龍果、山竹和龍眼的前五大分銷商。
洪九果品創始人、董事長兼執行董事鄧洪九在上市儀式上表示：“作為中國高速增長的多品牌鮮果集團，洪九果品通過高效的‘端到端’供應鏈、數字化管控能力和品牌化建設，改變了行業的痛點，為水果行業樹立了新標桿，未來我們將進一步賦能和推動整個水果產業鏈的持續健康發展，實現我們'全球水果鏈，共享幸福果'的愿景。”
01
已就全部核心水果產品打造自有品牌
并擁有強“端對端”運營能力
從核心競爭力來看，洪九果品的優勢簡而言之主要體現在兩方面：其一為自有品牌的打造；其二為“端對端”的強運營能力。
過去，水果行業長期處于“有品類、無品牌”的狀態，行業同質化競爭情況嚴重且利潤率較低。這意味著，對于深耕數十年的洪九果品，其具有打造自有品牌的先發優勢和先天基礎。
2013年，洪九果品即開始布局打造自有品牌；目前，洪九果品已形成了以榴蓮、山竹、龍眼、火龍果、車厘子及葡萄為核心的共49種品類的水果產品組合，且在14種水果品類中推出了18個水果品牌。
值得一提的是，在眾多水果中，洪九果品選擇了6種在中國增長最快的水果品類作為核心水果產品。根據灼識咨詢的資料，2021年這6種水果的零售額占中國進口水果市場總額的64.6%，成為主要的進口水果品類。
以此來看，在選擇核心產品時，洪九果品考慮其稀有性、特色風味、營養水平及其原產地，以確保這些品類相對難以在國產水果中找到替代品。目前，洪九果品已就全部核心水果產品打造自有品牌。
2021年，洪九果品自有品牌水果的銷售收入占總收入的比例為73%，遠超34%的行業平均水平。
此外，為了從源頭種植端開始把控產品品質并獲得優質的水果，洪九果品優先從當地果園進行直采。截至2022年5月31日，洪九果品在泰國和越南組建了近400名員工的當地團隊，負責與當地果園開展緊密合作，并向當地果農共享先進種植技術；同時洪九果品結合不同水果品類生長特點、采購時點和市場行情，靈活確定采購訂單的數量、價格和周期，從而提升相關果園供應的可預期性，進一步推動與他們的合作關系。
在當地直采的基礎上，洪九果品亦在核心果品產地建立了加工工廠，實現了產地端的標準化運作。截至2022年5月31日，洪九果品擁有16個水果加工廠，分布在泰國和越南核心水果產地的果園周邊·。這就使得洪九果品可在當地采摘后，直接進行水果的分選、保鮮、包裝、打標等，將水果加工為品牌化標品。
為滿足客戶訂單對于貨量規模、到貨時間、產品品質等多維度的需求，洪九果品已實現按需定制貨柜自源頭直送客戶大倉；加之覆蓋全國配備智能器械的60個分揀中心，洪九果品亦可將大件水果按照客戶的需求分揀為各種規格的小包裝標品、標件，契合小規格整裝銷售的需求。
基于前述兩大核心競爭壁壘，2019年至2021年，洪九果品的營收分別為20.78億元、57.71億元和102.80億元，復合年增長率為122.4%；經調整利潤分別為2.28億元、6.62億元和10.90億元，復合年增長率為118.5%。
2022年前5個月，洪九果品的營收從2021年同期的45.76億元增加25.1%至57.25億元；經調整利潤從2021年同期的5.33億元增加39.6%至7.45億元。
02
CMC資本為主要機構投資方
期待洪九不斷提高對消費者的價值創造
成立至今，洪九果品已獲得阿里巴巴、中國農墾、CMC資本、中信建投、天壹資本、陽光人壽、國創中鼎、金鎰資本、凱聯資本、深創投等知名機構的投資。
其中，CMC資本于2019年下半年領投了洪九果品的C1輪融資，IPO前持有洪九果品超5%的股份，為主要機構投資方，CMC資本董事總經理夏蓓擔任洪九果品非執行董事。
CMC資本合伙人兼首席投資官陳弦指出，CMC資本彼時決定投資洪九果品主要出于三個層面的考慮：
其一、生鮮下游的規模化、連鎖化和線上化是一個非常明顯的趨勢，這個趨勢本質上其實加速了原本非標的產品變成標準化，進而倒逼上游進行升級。到2019年，下游的平臺，無論是從業務的增速、資本的聚集力、以及發展的勢頭等各個方面都到了比較明顯的拐點，CMC資本基于這個拐點判斷上游的機會已經到來。而在上游，產品力和運營力比較強的頭部公司更有機會享受到增長和盈利的雙重紅利。
其二、從品類的邏輯來看，并不是所有的上游品類都會受益，最大的受益者將出現在一些運營比較復雜、價值比較高且有增長紅利的品類。進口水果就完全符合這個標準。以洪九果品重點投入的品類之一「榴蓮」為例，其產地具有非常高的稀缺性，產品的貨值也比較高，催熟、運輸等運營的整個過程也比較復雜，而且國內需求也呈現爆發式的增長。
第三、從標的公司的邏輯來看，無論是業務模式還是團隊的執行力，洪九果品都走在行業前列。這意味著，洪九最有希望受益于前述行業紅利。
談及對洪九果品上市后的期待時，夏蓓表示：“洪九果品是CMC在水果生鮮領域布局的重要投資之一，洪九具備品牌和供應鏈端極強的核心競爭優勢，無論是業務模式還是團隊的執行力，洪九果品都走在行業前列。生鮮賽道機會巨大，也充滿了各種競爭，唯有不斷提高對消費者的價值創造，才有可能形成長期的競爭壁壘。祝賀洪九果品成功上市，上市對洪九只是一個新的開始，期待洪九未來更好的表現！”
