文：食評方
來源：食評方（ID：spf_100）
8月15日晚，東鵬飲料、承德露露、歡樂家三家A股上市公司先后披露了2022年上半年業績財報。
三家公司的主營產品東鵬特飲、露露杏仁露以及歡樂家椰汁飲料是飲料市場上能量飲料、植物蛋白飲料品類的典型代表，從它們今年上半年銷售業績也可以看到該品類市場的當前走勢與未來發展趨勢。
01
能量飲料穩增長，市場“北拓”顯成效
2022年上半年，“功能飲料第一股”東鵬飲料實現營收42.91億元，同比增長16.54%；實現歸母凈利潤7.55億元，同比增長11.66%。
圖源：東鵬飲料半年報
東鵬飲料在財報中表示，精耕大本營、推進全國化的策略帶動其拳頭產品東鵬特飲，特別是500ml金瓶規格的產品銷量持續提升，拉動營收同比穩定增長。今年上半年，東鵬特飲產品銷售收入41.18億元，同比增長18.16%，占比96.13%；銷量94.04萬噸，同比增長18.63%，占總銷量比例91.51%，占比略增0.78%。
其中，廣東仍是東鵬飲料的核心市場，期內收入16.48億元。財報援引據弗若斯特沙利文的報告稱，東鵬飲料的銷售額及銷量連續五年在廣東區域保持行業第一，市場占有率目前已超過 50%。
但值得關注的是，東鵬飲料這兩年的市場“北拓”戰略已經顯露明顯效果。今年上半年，東鵬飲料在大本營廣東區域（包括除南區特通渠道及餐飲渠道的廣東省以及海南省）主營業務收入16.48億元，占總營收的38.46%，同比略微下滑0.4%；而全國區域收入22.18億元，同比增長34.63%，占比51.78%，較上年同期增加近7個百分點；直營銷售收入同比增長12.94%至4.18億元。
圖源：東鵬飲料半年報
從區域業績來看，東鵬飲料在華東區域銷售收入5.65億元，同比增長46.38%；西南區域銷售收入3.29億元，同比增長45.06%；華北（含北方大區）收入2.95億元，同比增長63.2%；華中區域收入5.5億元，同比增長27.15%。
同時，報告期內，公司合作的經銷商數量從2021年12月31日的2312家增加至2022年6月30日的2590家，增長12.02%；經銷商覆蓋全國31個省級行政區、329個地級行政區，地級城市覆蓋率達到98.79%。終端網點數量從209萬家增加至250萬家，增長19.62%，產品曝光度和消費者觸達能力不斷提升。
財報指出，在全國市場，將開拓終端網點作為考核指標，以“冰凍化是最好的陳列”的思路，通過加強在渠道端的冰柜投放和產品陳列等舉措，實現營收占比的上升。
此外，東鵬飲料的毛利率也從2021年同期的46.89%減少至報告期內的42.68%。東鵬飲料表示，毛利率下滑的主要原因是大宗原材料聚酯切片采購價格上漲，均價同比2021年上漲38.97%，白砂糖均價同比2021年上漲7個百分點。
東鵬飲料對功能性飲料市場似乎也很有信心，其在財報中稱，隨著公司全國化進程加速，面對不對擴大的市場需求，公司計劃進一步戰略性擴大產能，把握市場增長機會，鞏固在能力飲料領域的領先地位。財報顯示，截至報告期末，東鵬飲料已建成華南基地、東莞基地等七大生產基地，合計產能達約280萬噸/年。
對于未來的戰略，東鵬飲料表示將持續提升網點數量、網點覆蓋密度，使公司的產品能夠出現在更多的零售網點及線上門店。對于銷售收入僅占比1.67%的線上渠道，東鵬飲料表示將通過種草、直播等方式撬動年輕的流量市場，促進線上銷售爆發式增長。
02
承德露露：品牌糾紛導致“南下”乏力
承德露露發布的2022年半年報顯示，該公司上半年營業收入為14.62億元，同比增長7.52%。歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.98億元，同比增長5.00%。歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為2.98億元，同比增長5.10%。
圖源：承德露露半年報
分產品看，杏仁露收入提高7.24%至14.35億元，果仁核桃系列收入增加20.60%至2529.96萬元。
承德露露也在半年報中表示，據統計，我國約有3.1億人口為乳糖不耐受人群，近3.5億人為疑似乳糖不耐受患者，龐大的“牛奶敏感人群”也為植物蛋白飲品開出一個巨大的消費市場，推動我國植物蛋白飲料市場規模近年來穩步增長，成為了充分市場競爭行業，具有完全的市場化程度，且競爭愈發激烈。未來預計隨著國民健康意識提升，對植物蛋白的需求會進一步提升，我國植物蛋白飲料人均消費量仍存在提升空間。
但預想的龐大市場之下，近年來，承德露露的營收規模卻始終維持在20億左右，未見有進一步突破。
半年報中，承德露露表示，為完善公司產品結構，實現產品多元化發展，公司進一步優化了產品矩陣，并持續推進新品開發及上市。報告期內，公司上市了經典低糖杏仁露及經典低糖核桃露新品，目前在電商平臺及華東、西南地區部分城市推廣銷售。
圖源：承德露露官方微博
盡管有意打造新單品，但對于承德露露來說，杏仁露系列依舊是其最為主要的營收來源。2022年上半年，杏仁露系列占承德露露營收比重為98.15%，果仁核桃系列及其他分別占比為1.73%、0.12%。2022年上半年，果仁核桃系列收入增長了20.60%。
事實上，雖然營收在增長，但2022年上半年，承德露露的單品毛利率及整體毛利率均出現下滑態勢。
具體來看，其中杏仁露系列毛利率45.34%，同比減少5.58個百分點；果仁核桃系列同比減少7.34個百分點至28.13%；公司整體毛利率為45.01%，同比減少5.65個百分點。
圖源：承德露露半年報
關于毛利率變動的原因，承德露露稱杏仁露系列產品毛利率因報告期內原材料采購價格較上年同期上漲；果仁核桃露系列產品毛利率變動的原因除原材料價格上漲外，還因為該產品促銷力度加大，價格折扣增加。
從經銷商層面看，承德露露在全國的經銷商數量依舊在增加。2022年上半年，承德露露繼續開拓全國市場，經銷商增加76個，北部地區、中部地區及其他地區分別增加40個、9個、27個。
但落到收入層面，分地區來看，2022年上半年，承德露露南下再度遇阻。北部地區貢獻了92.61%的營收；中部及其他地區占比分別為5.36%、2.03%。中部地區營收同比減少3.60%；其他地區營收同比減少了18.08%
承德露露南下乏力，或許與其多年來身陷“南北露露”之爭不無關系。在此次的半年報中，也披露了“南北露露”之爭相關案件的進展。
據7月23日披露的最新訴訟結果顯示，廣東高院針對原告萬向三農集團有限公司訴被告汕頭高新區露露南方有限公司（汕頭露露）等相關方的關聯交易損害責任糾紛一案二審訴訟請求被駁回。
此次二審維持原判，也意味著承德露露的南下之路或將再度遇阻。
對于此次判決結果，承德露露稱，汕頭露露認為《備忘錄》《補充備忘錄》是在特定歷史時期和背景下簽訂的，但《備忘錄》《補充備忘錄》的內容實際上有利于汕頭露露而完全不利于承德露露的發展，建立的是對汕頭露露和香港飛達公司的非法利益輸送及其保護機制，導致公司商標等資產被長期違法侵占使用，嚴重干擾公司的生產經營及未來發展。目前暫無法準確估算對公司本期利潤及期后利潤的具體影響。
03
歡樂家：銷售費用大漲，椰汁飲料幾無增長
歡樂家披露的半年報顯示，歡樂家上半年營業收入約6.97億元，同比增加4.9%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約8292萬元，同比減少13.96%，呈現出“增收不增利”狀況。
圖源：歡樂家半年報
其中，報告期內椰子汁飲料產品完成營業收入3.27億元，占公司營業收入的46.97%，比上年同期增長0.51%；公司水果罐頭產品完成營業收入2.82億元，占公司營業收入的40.47%，比上年同期增長16.45%。
在談及收入增長幅度與凈利潤增長幅度不同步的原因時，歡樂家表示，本報告期成本上漲，其中原材料成本同比上漲4299萬元，成本上漲主要受兩個方面因素的影響。
圖源：歡樂家半年報
在包材輔料方面，歡樂家稱，受國際形勢影響，大宗商品春節后一路走高，石油天然氣價格創多年新高，鋁鐵錫鑷價格居高不下，導致下游產品如塑料類制品，馬口鐵制品等成本上漲。而在水果原料方面，受水果原料需求旺盛導致采購價格上升等因素影響，導致成本上漲。
此外，歡樂家還指出，本報告期銷售費用同比上漲1631萬元，銷售費用上漲主要有兩個方面的因素，一是公司加大人員投入對終端市場進行維護，二是加大電商平臺的推廣力度，增加廣告費的投放。2022年上半年，公司營銷費用同比增長24.46%，通過集中優勢資源，進行線上線下矩陣式品牌推廣。
根據前瞻產業研究院預測，2021年我國植物蛋白飲料行業市場規模約1234億元（2020年受疫情影響規模有所回落），且2026年有望達到1400億元。除此之外，根據天貓推出的《2020植物蛋白飲料創新趨勢》，目前我國植物蛋白飲料消費者主要為高線城市年輕一代消費者，為消費升級的主力人群，其中35歲以下消費者占69%，一二線城市消費者占近50%。
報告稱，為順應新消費趨勢，公司新品開拓方向以椰子汁產品為核心基礎，以健康、低糖為主線，打造年輕消費層爆款產品。2022年上半年，歡樂家增加對新產品研發投入，研發費用同比增長6.17%。公司順應行業變革和消費者需求，針對年輕消費群體以及即飲渠道主要消費者進行了新產品的開發和儲備，并在局部市場進行試銷，預計今年下半年正式投入市場。
目前，公司已在電商平臺推出了更受年輕消費群體喜好的0脂肪0防腐劑的“歡樂家椰鯊椰子水”以及“歡樂家厚椰乳”產品。
同時，公司針對偏愛線上購物的客戶群體開發出電商版水果罐頭產品，在產品包裝設計上更加年輕潮流。歡樂家表示，公司計劃下半年推出更多電商版創新產品，通過產品年輕化帶動品牌形象年輕化升級，進而拉升品牌高度，承接更廣闊需求空間。
