文：王曉萱
來源：鯨商（ID：bizwhale）
近期，百果園、洪九果品再次向“水果連鎖第一股”發(fā)起了沖刺，加之此前“折戟”的鮮豐水果，國內(nèi)這三家線下生鮮水果零售公司的IPO之路，走得都不太順利。
百果園剛在港交所遞交了招股文件，就被曝出用變質(zhì)水果做果切、售賣發(fā)霉水果等行徑。鮮豐水果則因拼團(tuán)活動(dòng)存在欺詐消費(fèi)者行為、售賣變質(zhì)水果而被投訴。讓他們不得不進(jìn)行官方道歉。
類似情況，在水果生鮮行業(yè)屢見不鮮。這三家傳統(tǒng)水果零售品牌，能從百萬生鮮小店中脫穎而出，本身已經(jīng)很不容易。但他們?nèi)宕蔚乇枷蛸Y本市場，始終未能得到大門敞開的接納，難免讓人惋惜。
即便在資本嚴(yán)冬的當(dāng)下，這些頭部水果生鮮玩家還不放棄“上岸”，背后折射出何種無奈與商業(yè)的殘酷。
01
上市擱淺，原因在何
在水果零售界，素有“南百果、北鮮豐、西洪九”的說法。
按2021年水果零售額計(jì)，百果園是我國最大的水果零售企業(yè)，擁有1%的市場份額。百果園還擁有我國水果行業(yè)最大的分銷網(wǎng)絡(luò)，是渠道品牌。洪九果品為我國最大的自有品牌鮮果分銷商，亦為我國第二大鮮果分銷商，實(shí)屬品類品牌。
其中誕生于2002年的百果園，最早在2019年10月考慮上市。2020年6月，百果園完成股份制改革后向證監(jiān)會(huì)遞交審批材料，為港股上市做準(zhǔn)備，但是一直拖到發(fā)行核準(zhǔn)失效，百果園都沒有遞交招股書。
到了2020年9月，百果園境外上市申請就已經(jīng)被核準(zhǔn)，時(shí)效期為一年。兩個(gè)月后，百果園又與民生證券簽署了上市輔導(dǎo)協(xié)議，擬登陸深交所創(chuàng)業(yè)板。然而也不了了之了。
直到今年5月2日，百果園才第一次正式遞交招股書，上市地點(diǎn)從港交所—紐交所—深交所，最終又回到了港交所。
屢次失敗的原因百果園并未公布。從其外部環(huán)境來看，似乎水果零售越來越難做。就外部因素而言，疫情反復(fù)，實(shí)體店經(jīng)營愈加困難，新店運(yùn)營投入產(chǎn)出比不足。加之跨界玩家阿里、美團(tuán)、拼多多等巨頭；叮咚買菜、每日優(yōu)鮮等垂直電商的入場，擠壓著百果園這類商家的生存空間。
就內(nèi)部因素而言，百果園董事長余惠勇曾定下目標(biāo)“2020年開1萬家店、年銷售額達(dá)到400億元。”但截至2021年8月，百果園只有5249家門店。并且，其對手洪九果品、鮮豐水果，也在奮力發(fā)展。
此外，就在百果園遞交上市申請前三天，洪九果品向港交所二次遞交了交招股書。早在2019年，洪九果品曾與東興證券簽署上市輔導(dǎo)協(xié)議，擬赴A股市場IPO。但在2021年9月，公司終止了A股上市輔導(dǎo)。此次上市，亦為“二戰(zhàn)”。
同在上市之路中掙扎的，還有創(chuàng)始于1997年的鮮豐水果。其在全國19個(gè)省市布局超過2000家店鋪，于2019年12月30日，在中信證券的上市輔導(dǎo)協(xié)議，正式啟動(dòng)A股上市計(jì)劃。但僅經(jīng)過四期上市輔導(dǎo)，鮮豐水果便于2021年1月發(fā)布公告，決定終止上市輔導(dǎo)。
其實(shí)，這些企業(yè)皆選擇過A股上市，但都無疾而終或遙遙無期。主要因?yàn)锳股審批制要比國外上市的注冊制更嚴(yán)格，排隊(duì)等不確定因素也更多。所以，他們就會(huì)比叮咚買菜、每日優(yōu)鮮等海外上市的公司慢。
但多次上市遇阻的水果零售巨頭們，映射出對于目前的資本市場來說，傳統(tǒng)鮮果連鎖零售的故事已不新鮮。在外部競爭日益激烈的環(huán)境下，回歸到品牌自身的盈利能力，商業(yè)模式上，或許我們?nèi)阅芸吹狡洳辉偈苜Y本垂青，上市擱淺的原因。
02
水果生鮮，線下“三國爭霸”
拆分來看，百果園和洪九果品的吸金實(shí)力相差無幾，百果園以加盟為主；洪九果品以六大水果為主，尤其是榴蓮。而鮮豐水果則以直營為主、加盟為輔，銷售區(qū)域主要集中于華東地區(qū)，門店布局密集，力求在一個(gè)區(qū)域內(nèi)做出成績。
在營收上，在2019年-2021年，百果園分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入89.76億元、88.54億元、102.89億元。其推出的紅芭蕾草莓、獼宗獼猴桃、良枝蘋果等售價(jià)較高、獨(dú)家經(jīng)銷的品牌水果頗受消費(fèi)者歡迎，這類水果在2021年貢獻(xiàn)了10億元銷售額，占總銷售額的比例約8%以上。
百果園的毛利率為9.8%、9.1%和11.2%，這些數(shù)值為綜合毛利率。在2021年，百果園加盟門店端毛利率約為9.2%，自營門店則是27.3%。然而，9.2%都是百果園銷售給加盟門店商品的毛利率，而不是加盟門店的，百果園從加盟門店獲取的收入，相當(dāng)于加盟門店的成本。
并且，報(bào)告期內(nèi)，百果園在全國的門店數(shù)量是4302家、4748家、5249家。其中自營門店分別只有5家、9家、15家。
盡管百果園在營收、毛利率上表現(xiàn)尚可，但其凈利潤卻下滑了。報(bào)告期內(nèi)百果園分別實(shí)現(xiàn)凈利潤2.48億元、4565.8萬元、2.26億元；凈利率水平分別僅為2.8%、0.5%、2.2%。
主要因?yàn)樗少彸杀揪痈卟幌隆Ｋ哂斜ｕr期短、易折損、難運(yùn)輸?shù)忍攸c(diǎn)，所以水果零售行業(yè)的凈利率普遍不高。百果園在2019至2021年的銷售成本占比分別為90.2%、90.9%和88.8%，其中，存貨銷售成本占到銷售成本的96.2%、95.2%和95.3%。
反觀品類品牌洪九果品，其營收由2019年的20.77億元增長至2021年的102.8億元，與百果園相差無幾。
作為品類品牌，洪九果品重點(diǎn)布局進(jìn)口水果。其以榴蓮、山竹、龍眼、火龍果、櫻桃、葡萄六大果品為核心，形成了涵蓋來自全球100多個(gè)原產(chǎn)地和49個(gè)水果品類的水果產(chǎn)品組合。
2019、2020及2021，六大核心水果產(chǎn)品的銷售額分別為15.6億、39.4億及59.1億，營收占比分別達(dá)74.9%、68.3%、57.5%。作為中國最大的榴蓮分銷商,洪九果品的榴蓮在2020、2021年，單項(xiàng)銷量占比就達(dá)到了36.5%、33.9%。雖有下降趨勢，但洪九果品為滿足消費(fèi)者多樣化需求，正不斷擴(kuò)充品類。
而在完善產(chǎn)品矩陣的同時(shí)，洪久果品毛利率卻從18.9%下滑至15.7%。這主要是受新冠疫情影響，例如火龍果運(yùn)輸成本提升，櫻桃因出現(xiàn)負(fù)面新聞導(dǎo)致需求下降，以及存貯、損耗問題。
2021年，洪九果品的損耗率為1.3%，處于1%-5%行業(yè)平均損耗率之中。較低的損耗背后，是洪九果品在供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)和數(shù)字化賦能上下了大功夫。實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，提升運(yùn)營效率，或許也是值得百果園學(xué)習(xí)的方面。
更值得注意的是，2021年，洪九果品營收的53.3%來自終端批發(fā)商，20.7%來自生鮮電商、社區(qū)團(tuán)購等新興零售商，商超客戶占比14.2%，直銷占比11.8%。其中商超客戶明顯減少，而新興零售商的收入和占比都有一定的提升。而新零售模式，或許是洪九果品創(chuàng)造新機(jī)遇的渠道。
在最終的盈利表現(xiàn)上，洪九果品凈利潤分別為1.63億元、0.28億元、2.92億元，凈利率分別約為7.85%、0.05%、2.84%，與百果園相差甚微。
最后，以直營為主的鮮豐水果，不同于加盟品牌百果園和品類品牌洪九果品。其擁有鮮豐水果、阿K果園子、水果碼頭、鮮果碼頭、楊果鋪五個(gè)水果品牌，是一家集新零售、智慧冷鏈物流和供應(yīng)鏈B2B平臺(tái)的企業(yè)。
2019年，鮮豐水果營收達(dá)到56億元。其為大型餐飲企業(yè)、大型單位食堂提供餐后水果、向3萬多家社區(qū)小店（夫妻店）供貨的to B業(yè)務(wù)就貢獻(xiàn)了超10億元的銷售額。
2021年初，鮮豐水果已在浙江、安徽、上海、江蘇、重慶等19個(gè)省市設(shè)有2400多家連鎖零售門店，且在杭州、上海、合肥等城市建成23個(gè)面積總計(jì)達(dá)28萬平方米的冷鏈倉儲(chǔ)物流中心。
顯然，這三家水果零售巨頭營收表現(xiàn)皆可，但凈利潤普遍偏低。無論是發(fā)展to B業(yè)務(wù)，還是加強(qiáng)數(shù)字化能力，“賣水果”已不再是靠連鎖即可取勝的生意，而是打通產(chǎn)業(yè)上下游、深耕技術(shù)與供應(yīng)鏈能力的一體化生意。
03
互聯(lián)網(wǎng)大廠入局，加速老牌轉(zhuǎn)型
上市之際，這三家企業(yè)的共同點(diǎn)之一，即為水果品質(zhì)或服務(wù)皆受到大量投訴。
今年五月，部分消費(fèi)者在鮮豐水果的線上平臺(tái)通過拼團(tuán)購買了特價(jià)水果，但當(dāng)他們到指定的門店去提貨時(shí)，卻遭到拒絕。有店員甚至以“水果品種不一樣”為由拒絕了這位消費(fèi)者。因此，該消費(fèi)者投訴鮮豐水果存在“虛假宣傳，店里銷售客服態(tài)度差”等問題。
鮮豐水果也有同類問題。有消費(fèi)者表示在鮮豐水果小程序上成功拼團(tuán)了特價(jià)水果，在前往鮮豐水果小程序指定的門店提貨時(shí)卻遭遇店員以各種理由拒絕發(fā)貨，質(zhì)疑鮮豐水果通過拼團(tuán)活動(dòng)刷數(shù)據(jù)、欺詐消費(fèi)者。
洪九果品也曾因現(xiàn)金流緊張，試圖通過P2P借貸來籌集資金，還引上了糾紛案。
實(shí)際上，這也映射出幾家水果零售品牌產(chǎn)品質(zhì)量保障差、服務(wù)有待完善、技術(shù)壁壘較低，易損耗等特點(diǎn)。
而就水果零售行業(yè)而言，高度分散的特點(diǎn)，以及比拼供應(yīng)鏈、運(yùn)營、服務(wù)等綜合能力的較量。為盒馬、每日優(yōu)鮮、叮咚買菜等互聯(lián)網(wǎng)模式的品牌快速崛起提供了契機(jī)。他們不僅在前期投入更高，商品品類更多，消費(fèi)頻次更高，服務(wù)更全面，配送價(jià)格和起送價(jià)還比百果園等品牌低。
另一方面，截至2020年3月，百果園融資歷程已達(dá)8次，累計(jì)融資接近 20 億元。同年9月，阿里巴巴的股權(quán)融資也是洪九果品拿到的最后一輪融資，洪九果品累計(jì)融資20.98億元。
鮮豐水果目前最后一次融資在2018年。而叮咚買菜和每日優(yōu)鮮皆在2021年獲得融資并上市。可見，資本方更青睞這類互聯(lián)網(wǎng)新品牌。
但從“社區(qū)團(tuán)購第一股”每日優(yōu)鮮表現(xiàn)來看，2019年至2021年，營收分別為60.01億元、61.30億元、21.22億元，凈利潤分別為-34.74億元、-21.64億元、-9.74億元。緊隨其后上市的叮咚買菜，雖營收飛速增長，分別為38.80億元、113.36億元、201.21億元，但凈利潤卻分別為-19.94億、-34.97億元、-67.17億元。
可以看出，無論生鮮電商還是社區(qū)團(tuán)購，賣水果越來越“卷”。百果園、洪九果品、鮮豐水果承壓之下，需要新故事。
據(jù)媒體報(bào)道，百果園2021年新開門店中三四線城市占30%，預(yù)計(jì)未來一年占比提升至40%，四五線城市成為百果園的發(fā)展目標(biāo)。
與此同時(shí)，洪九果品也對其全國銷售體系進(jìn)行了網(wǎng)格化的打造。截至2021年底，公司在全國設(shè)立了19家銷售分公司，共開設(shè)了60個(gè)分揀中心，銷售輻射近300個(gè)城市，直接供貨給商超、生鮮專賣店、社區(qū)團(tuán)購等零售終端，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)了果品損耗率的降低。
其實(shí)，自去年下半年，港股持續(xù)下跌，不容樂觀。互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、實(shí)體零售企業(yè)，市值都較高點(diǎn)蒸發(fā)大半。百果園、洪九果品、鮮豐水果，此時(shí)上市，不僅有自身的融資需求，也有早期資本因風(fēng)險(xiǎn)退出的壓力。
雖然百果園、洪九果品、鮮豐水果目前的盈利能力皆較低，不過萬億水果市場中，仍未跑出“水果第一股”。第一家水果上市公司將花落誰家，還需要看幾位玩家如何補(bǔ)齊短板，有新故事吸引更多資本。
