文：柏子仁

來源：第一財經商業數據中心（ID：CBNData）

相較此前我們提及的7個行業，食品飲料似乎更特殊一些。我們盤點的286家本土消費上市企業中，有四成都是食品飲料企業。作為消費類目中最“剛需”的行業，食品飲料里又涵蓋了酒類、食品、乳業等細分領域，單拎出來每一個也都是大賽道。

2021年，酒企受到了格外多的關注。就算你不喝白酒，應該也在熱搜上看過“白酒”兩個字。另外，新消費的崛起，促使一眾老牌食品企業加入“年輕人錢包爭奪戰”，李子園、歡樂家等企業紛紛在這一年上市。

當新消費的風刮到飲品企業，東鵬飲料也坐不住了。經歷了超過6個月的等待，東鵬飲料終于在2021年5月上市。背著“產能是否不足”“經銷商增減是否會對銷量產生影響”等懷疑，東鵬卻在不到一年的時間里跑出了極好的成績，甚至一度突破千億市值。在本篇第二部分，我們也將對東鵬飲料2021年業績做出拆解。

回到食品飲料領域，119家上市企業呈現出了怎樣的現狀和趨勢？

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食品飲料行業概覽

119家本土食品飲料上市企業中，從上市地點來看，有86家都在A股上市，其余33家在港股上市。按上市時間劃分，半數企業都在2010年之前上市，其中如上海梅林、伊利股份等知名企業，更是在2000年前就已上市。

劃分到更細的領域，有33家企業是酒企（含白酒、葡萄酒、啤酒），16家為乳企，30家為本土老牌大眾休閑食品企業，其余40家大多為諸如三全食品、康師傅控股、良品鋪子等食品企業。

從年營收規模來看，截至4月29日12時，已披露2021年報的93家公司中，有22家公司營收破百億元。其中新希望、伊利股份、貴州茅臺營收破千億；55家企業營收規模在10億到100億元之間，僅有16家企業營收不足10億元，其中有6家企業都是酒企。

按凈盈利/凈虧損劃分，雖然有84家企業都錄得凈盈利，但有20家企業年凈利潤都不超過1億元，其中包括一鳴食品（“一鳴真鮮奶吧”母公司）、勁仔食品（知名產品如勁仔小魚干）、品渥食品（德亞牛奶母公司）等企業。錄得凈虧損的9家企業中，上文提到的千億營收“新希望”集團凈虧損95.91億元，烘焙食品企業克里斯汀也錄得凈虧損1.7億元。

撇開凈利潤增長表現一向高于行業平均水平線的酒企，在排名前10的企業中，似乎只有東鵬飲料是最為大眾熟知的新近上市企業。營收和凈利潤增長率雙雙超過40%，東鵬飲料是怎么做到的？作為一家飲品公司，東鵬飲料除了“東鵬特飲”還有什么？接下來我們將對它進行分析。

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拆解東鵬飲料：銷量飛漲，

但產品解構藏隱患

上市不到一年，“中國能量飲料A股第一股”東鵬飲料交出了一份亮眼的答卷。

東鵬飲料2021年報顯示，公司全年營收69.78億元，同比增長40.72%；歸股凈利潤為11.93億元，同比增長46.90%。財報還提及，其能量飲料市場銷量占比上升至31.7%，位居市場第一；銷售額占比23.40%，仍然位居市場第二。

銷量上漲背后，東鵬飲料財報還透露了哪些信息？

高增長的秘密

① 基本盤：能量飲料行業增長，玩家涌入打開消費者心智

財報顯示，東鵬主營業務“能量飲料”在全年營收占比中接近95%，是絕對的大頭。而近年來能量飲料市場規模的不斷擴大，首先就給了東鵬增長的契機。據中國飲料工業協會統計，2021年，飲料行業市場規模已達5193億，總產量18334噸，同比增長12.15%，其中能量飲料細分市場增速也達到了10.8%，位居行業前三。另據歐睿國際，2010-2020 年中國能量飲料年復合增速達 21.9%，位居所有軟飲料賽道首位，這為能量飲料品牌的成長提供了市場基礎。

在疫情反復，大消費行業低迷的情況下，這樣的市場增長無疑給了企業入局的信心。2021年，可口可樂豪擲56億美元收購BodyArmor，娃哈哈推出“燕麥咖啡能量飲料”，老牌食飲企業健力寶推出“超得能”；此外，元氣森林繼“外星人”電解質水后又推出“大魔王”牛磺酸飲料，一眾新銳品牌見狀也紛紛加入。

借此機會，能量飲料也開始為自己“正名”。消費者們逐漸了解到：能量飲品并不只有牛磺酸，還有添加電解質、咖啡因、植物萃取物等一系列有機元素的軟飲，牛磺酸也沒有那么“可怕”。

② 重線下：全國布局初具規模，渴望打通下沉市場

一直以來，東鵬營收的大頭都在線下。在招股書中，東鵬將銷售區域劃分為廣東、廣西、華中、華東、西南、華北、北方和線上銷售8個區域，在2021年財報中，又將華北與北方區域合并。值得注意的是，財報中一直將廣東地區拆分出來，足以看出其對公司營收的貢獻程度，這一點也體現在了營收占比上：

東鵬飲料2021年各區域產品銷售情況圖 圖片來源：東鵬飲料2021年財報

過于倚重廣東地區的收入，讓東鵬在IPO初期就已飽受詬病。

相較往年，2021年東鵬更注重全國布局，一改盤踞廣東之勢，頻繁布局全國直營、經銷網點。招股書數據顯示，2018年到2020年，其主營業務在廣東區域的營收占比分別是61.1%、60.12%和55.74%。到了2021年，其所有產品在廣東區域的銷售占比從49.99%下降至45.94%。

另一方面，東鵬也在大力發展其他區域經銷商——尤其是在西南和華北區域。2021年，這兩個區域的經銷商數量分別為123個和264個。此外，直營及線上渠道凈增數量也達到142個，在淘寶App搜索“東鵬特飲”，相關店鋪產品月銷從1000+到7000+不等。

東鵬飲料董事長林木勤曾提及：“真正的全國性品牌，廣東市場占比在20%左右”，該公司2021年的廣東區域占比為45.94%。雖然縱向看來下降不少，但距離林木勤口中“真正的全國性品牌”，東鵬仍有不小差距。

③ 想“下沉”：3塊錢一罐還不夠

聽多了“廉價”“山寨”的形容，東鵬似乎并不以為然，還打算徹底沉下去，沉到縣級市場。

據東鵬飲料董事會秘書劉麗華在業績會議上的說法，公司的下沉重點主要放在縣級城市和西南的學校、網吧、景點等地方。這一策略，也與其2021年西南地區經銷商數量和營收上漲的結果相呼應。但盡管如此，其西南地區的銷售收入占比6.2%，僅高于華北區域和線上渠道。看來要想走進西南人民的心中，東鵬依然任重道遠。

與此同時，注重性價比的自駕車主、貨車司機等“開車一族”，外賣騎手、快遞小哥等“藍領/新藍領人群”等，也是其在下沉中需要鞏固的現有消費者。一位西南地區的貨車司機曾在接受時代周報采訪時表示：“高速路上的服務區里，就數東鵬的優惠活動最多，喝什么不是喝，當然挑實惠的喝。”從東鵬淘寶旗艦店也能發現，500ml的東鵬特飲瓶裝飲料平均單價還不到4元，天貓超市售賣的250ml罐裝紅牛，折后平均單價超過5元。

高增長背后的隱憂

① 產品結構單一

上文曾提到，東鵬主營的能量飲料營收占比超過94.66%。這既是其現階段增長的支柱，也是風險所在。

圍繞新品，東鵬有2大方向。一是圍繞能量飲料，推出各種不同風味的飲品。截至2021年，該公司共推出東鵬特飲、東鵬大咖（低糖拿鐵咖啡）、東鵬0糖特飲（使用赤蘚糖醇等代糖）、東鵬加気（含氣能量飲料）4款。

圖片來源：淘寶

二是開拓其他創新飲料，其中比較有代表性的幾款包括：她能（女性專屬能量飲料）、由柑檸檬茶（油柑檸檬汁飲品）、陳皮特飲、冬瓜茶。但無論是從營收還是毛利率來講，這些創新產品都與東鵬特飲不是一個量級。

② 牛磺酸能量飲料正失去年輕人

東鵬拓展創新產品，除了要調整自身的營收結構，更是要是適應當下年輕人的口味。

不得不承認的是，牛磺酸能量飲料的吸引力，正在被沖擊。當下，年輕人對飲品的追求越來越個性化，驅動著食飲和新茶飲行業競爭不斷升級。品牌們不僅需要在營銷、風味上下功夫，更要追求健康、顏值。

CBNData《2021飲料消費趨勢洞察》顯示，在線上渠道，氣泡水、茶飲料、植物蛋白飲料等越來越受到90后青睞。從細分領域看，礦物成分含量更豐富，飲用口感更好的電解質水則被視為更“營養健康”的選擇。

圖片來源：CBNData《2021飲料消費趨勢洞察》

以東鵬特飲為代表的牛磺酸能量飲料雖然深入人心，但根據歐睿的統計，其市場集中度也在逐年下降。據中商情報網報道，元氣森林旗下的外星人電解質水2021年同比增速已達2260%，成為了東鵬們不容忽視的一大競爭對手。

③所售飲品季節性過強

季節性消費對能量飲料的影響，也是東鵬與生俱來的問題之一。其招股書顯示，從2018年到2020年，東鵬飲料每年二、三季度的產品銷售占比相加超過總營收的50%到60%。官方解釋道：“由于二、三季度氣溫較高時能量消耗較大，補充攝入能量的需求量相對更加旺盛，公司其他產品如由柑檸檬茶、陳皮特飲等亦屬于解暑消夏飲品。”

圖片來源：東鵬飲料招股書

另外，全球氣候情況越來越不穩定，未來是否會對能量飲料銷量產生影響， 還要打一個問號。但可以明確的是，如果想要一年四季都活躍在消費者眼中，并有效規避季節和氣溫的潛在影響，東鵬需要在下一批新品研發中多費些心思了。