豬企日子太難了！
4月15日晚間，溫氏股份在豬肉類養殖公司中率先披露了年報，去年實現營業收入649.54億元，同比下降13.31%；歸屬于上市公司股東的凈虧損為134.04億元，歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈虧損為146.66億元。公司去年基本每股虧損2.11元。
01
2021年虧損134億元，肉豬養殖業務深度虧損
對于業績變動原因，溫氏股份表示，（1）生豬價格大幅下跌，同時因飼料原料價格連續上漲、公司外購部分豬苗育肥、持續推進種豬優化等因素推高養豬成本，公司肉豬養殖業務深度虧損；（2）公司按照企業會計準則的有關規定和要求攤銷股權激勵費用。同時，對存欄的消耗性生物資產和生產性生物資產計提了大額減值準備。（3）公司為應對行業低迷期而增加融資，財務費用同比大幅增加。
溫氏股份未有透露養豬業務的虧損金額。財報顯示其肉豬類產品去年的毛利率為-30.39%，同比下降了60.97個百分點。該公司2021年的肉豬銷量達到1321.74萬頭（含毛豬和鮮品），同比增長38.47%；銷售收入271.42億元，同比下降31.86%。
作為溫氏雙主業之一的養雞業務去年則實現了整體盈利。其共銷售肉雞11.01億只（含毛雞、鮮品和熟食），收入287.53億元，同比分別增長4.76%和23.41%。肉雞類產品的毛利率為9.00%，較2020年增加了8.62個百分點。
“雖因飼料原料價格連續上漲拉高養殖成本，但公司養雞業生產成績連續多月維持公司歷史較高水平，整體實現盈利。但公司養雞業務的盈利僅彌補養豬業務部分虧損。”溫氏股份指出。
溫氏2021年度計提各項資產減值準備共約22.28億元，這超過了其在業績快報中初步調整的約21億元，也使其最終的凈虧損較業績快報中的數額略大。
談到業績，就不得不提溫氏股份的發展模式。
曾經，“公司+農戶”模式一度被稱為“溫氏模式”，此種模式需要的資產較少、可復制性強，溫氏股份的規模一路高增。但發展至今，這種模式的弊端也顯現出來：品質把控難、穩定性不高、增量可能達到天花板。
據統計發現，溫氏股份合作農戶逐年減少。2016年-2020年，溫氏股份合作農戶數量分別為5.86萬戶、5.54萬戶、5萬戶、4.98萬戶、4.80萬戶。到2021年6月底，合作農戶數變成了4.67萬戶。
關于此現象，溫氏股份解釋道：合作農戶數減少的主要原因是農戶單批飼養規模提升，生產效率提高，同時部分效率低的農戶主動退出合作等。
實際上，“公司+農戶”模式中的“保底回收”意味著每年都要保證養殖戶的利潤空間，那即使市場變天，承諾給農戶的保底價還是要給，豬價下行就加劇了溫氏股份的資金壓力。
02
業績承壓 ，豬企日子不好過
溫氏股份成為A股養豬公司的一面鏡子。業績承壓之下，部分養豬公司或控股股東的現金流開始受到考驗。
從目前跡象判斷，溫氏股份還不是今年養豬龍頭中虧損額最高的。
另外四大頭部豬企新希望、牧原股份、天邦股份、正邦科技等尚未發布2021年財報，不過四家公司均預計業績大降。
其中，新希望預計虧損86億元至96億元，上年同期為盈利49.44億元；
牧原股份預計盈利65億元至80億元，同比下降70.86%至76.32%；
天邦股份預計虧損35億元至40億元，上年同期為盈利32.4億元；
正邦科技預計虧損182億元至197億元，上年同期為盈利57.44億元。本月15日晚間，正邦科技發布公告，控股股東正邦集團持有的公司部分股份存在被司法凍結及司法再凍結，折射出一定的短期償債壓力。
2022年，溫氏股份生豬出欄目標為1800-2000萬頭，養豬綜合成本（含淘汰母豬等其他盈虧）目標為8-8.5元/斤。相比牧原6.5元/斤的目標來說，溫氏股份的降本之路還是有些漫長。
