庶正觀點

目前，華潤醫藥旗下的華潤三九已經擁有了營養健康產品OEM系統和自有品牌產品群，這輪收購又加上自有終端和線上運營能力，有機會可以大刀闊斧集成綜合優勢，在疫情常態化營養健康產業迎來升級窗口期的關鍵時刻，擁有了嘗試航母級業態創新的獨家優勢。

12月15日，華潤三九公告稱擬使用自有資金1.9億元，收購華潤堂(深圳)醫藥連坐有限公司(下稱“深圳華潤堂”)100%股權。

不過，本次交易雙方為同一間接控股股東與同一實控人所控制的企業，本次交易構成關聯交易。

標的華潤堂成立于1999年，2015年從華潤創業有限公司剝離，并入華潤醫藥集團有限公司。目前，深圳華潤堂主要從事內地市場的線下連鎖門店零售業務，主要銷售滋補品、中藥材、保健品、藥品、個護產品等產品，同時擁有批發及跨境電商業務。截至目前，華潤堂品牌連鎖藥店合計80家，其中，直營門店26家，主要分布在廣州及深圳；聯營門店54家，主要分布在北京、上海、重慶、南京等一二線城市。

華潤堂股權結構如下：

所以實際上這項收購，是左手換右手的問題~我們不妨把它當做業務調整來看。

隨著近年來，線上健康品銷售愈發火爆。疫情催生的消費者健康需求、線下場景向線上的消費轉移，還有年輕人群崛起的保健消費力量，都帶動著線上營養健康品類的爆發增長，而滋補類商品銷售更是增速強勁。

華潤三九這次實際上是加碼線上。

華潤三九表示，公司將充分運用深圳華潤堂在中藥保健品及線上線下的零售運營經驗，積極轉型發展線上中藥滋補品牌業務。

華潤三九成立于2000年3月9日，其核心業務定位于自我診療和中藥處方藥領域。其中，自我診療業務主要包括OTC、OTX及大健康業務；中藥處方藥產品覆蓋心腦血管、腫瘤、消化系統等領域，擁有參附注射液、參麥注射液等多個中藥處方藥品種，在全國范圍內建有多個中藥材GAP種植基地。

近幾年不斷在大健康產品端發力。

2017年9月，華潤三九公告，以3.794億元收購山東圣海保健品有限公司65%股權。山東圣海主要從事膳食營養補充劑的研發、生產和銷售，產品涵蓋了軟膠囊、硬膠囊、片劑、粉劑/顆粒劑、SC（凝膠軟糖、壓片糖果、固體飲料）袋泡茶等多種劑型，擁有大量保健食品批文。該收購幫助華潤三九快速補充了保健食品產品線。

雖然2019年年報顯示，圣海保健品因為國家整頓保健品市場而業績完成情況不是很理想。但近日，華潤三九表示2019年以來公司積極調整圣海業務，加大在品牌及渠道賦能，加快拓展新客戶，并積極應對疫情影響，2020年營收及利潤均實現較快增長，沒有計提商譽減值的計劃。

2019年11月，華潤三九以14.2億元收購譽衡制藥持有的澳諾制藥100%股權，澳諾的優勢主要在兒童鈣領域，其代表產品有澳諾、金辛金丐特、維生素C咀嚼片等。據稱，近年來，該產品及品牌連續位列零售市場鈣補充劑第二位，鈣補充劑藥品市場第一位。該項收購有助于華潤三九快速補充市場主流的知名品牌和大產品。

目前，我國A股、港股上市公司披露營養健康產品業務收入的企業接近40家，大量企業是醫藥相關企業，但其營養健康產業經營情況呈現兩極分化的趨勢，渠道政策的調整和今年的疫情加快了國內市場出現分化和整合。

用小號字體啰嗦兩句：前面4家是主營企業（營養健康相關業務占比50%以上），后面是兼營企業和涉及企業（披露業務板塊中包含營養健康）分別按照板塊營收排序。

庶正康訊創始人王大宏認為，在疫情防護這種全民健康教育的洗禮下，營養健康產品的剛需屬性得到提升，整個消費結構在發生變化，在消費過程中健康產品的支出將加快和加大，健康消費領域被普遍看好。面對疫情的催化，以及大環境的變革，行業正在加速洗牌，集中度正在不斷提高，找準賽道的企業將迎來高速增漲。

作為一家國資龍頭企業，華潤醫藥在落實“健康中國”國家戰略和引領健康產品市場升級兩個方面都須發揮頭羊作用。目前，華潤醫藥旗下的華潤三九已經擁有了營養健康產品OEM系統和自有品牌產品群，這輪收購又加上自有終端和線上運營能力，有機會可以大刀闊斧集成綜合優勢，在疫情常態化營養健康產業迎來升級窗口期的關鍵時刻，擁有了嘗試航母級業態創新的獨家優勢。

不過，線上渠道早已告別了野蠻式的生長，華潤三九具備強大的產品優勢，這次加碼線上效果如何，讓我們拭目以待。